2. 重点产品快速增长，新品持续推出
    17 年重点产品保持快速增长，其中安慕希、金典、畅轻增速分别为30%+、15%左右、20%+，新品畅意实现翻倍增长。18 年主要会围绕已有产品进行升级，推出金典进口有机奶、QQ 星儿童有机奶、康美包装JOYDAY 等新品。
    3. 原奶温和上涨，促销力度有望逐渐减弱
    17 年销售费用率的下降更多来自规模效应，收入增速超出年初的预期。18 年原奶价格预计进入温和上涨通道，我们判断未来公司促销费用投入有望减少，销售费用率有进一步下降的空间。
    4. 投资建议：
    我们预计公司17、18 年归母净利润分别为63 亿、82 亿，对应PE32X、24X，“强推”评级。
    5. 风险提示
    产品价格不及预期。