我们认为未来即饮豆奶行业扩张的动力来自于：1）对散装豆奶的逐步替代，即饮化升级；2）居民均衡营养消费观念的渗透提升，植物蛋白作为素饮/轻食受追捧；3）中国高比例乳糖不耐受人群豆奶消费需求持续释放。从两种方法进行推算，预计中国大陆即饮豆奶市场约有千亿空间待开发：
    1）根据尼尔森数据，我国大陆豆奶（包括散装豆奶和即饮豆奶）的总饮用量约为134亿升，是牛奶（每年92 亿升）饮用量的1.5 倍，若不考虑两品类价格的差异，以可比白奶年销售额1055 亿推算，估计豆奶的市场空间约有1583 亿；
    2）根据Euromonitor 数据，目前我国大陆即饮豆奶市场的市场规模82.6亿元，2011-2016年CAGR 约为10.2%，与日本、韩国等亚洲国家/地区相比，我国大陆人均即饮豆奶饮用量约为0.8 升/人，远低于中国香港（13.6 升/人）、马来西亚（5.3 升/人）、韩国（3.5 升/人）、日本（2.6 升/人），对标日韩还有3-5 倍空间；而对标消费习惯更为相似的中国香港，则有17 倍空间即1404 亿，未来空间非常大。
    首推什么产品?--"原味+双黑"两款新品，"口感+营养+包装"三优产品
    植选新品具备在口感、营养、包装等多方面的竞争优势。目前公司共发布两款植选产品，分别是原味与黑豆黑芝麻。口感方面，公司针对中国消费者中有80%的人不喜欢豆乳中豆腥味的现状，在植选的口感上取得突破，在成功祛除豆腥的基础上形成：自然豆香、细腻润滑、浓郁口感的"香+浓+滑"的口感特色，在公司口感测试中获得了较高的评价；营养方面，植选不仅精选最优质非转基因大豆，还实现豆奶蛋白浓度3.6g/100ml的高营养配置，相比于主要竞品们3.0g/100ml以下的浓度，具备明显的营养优势。包装方面，植选采用目前市场上中高端奶制品最流行的利乐钻包装，简单大方白绿配色，彰显自然健康的特性，"浓香"、"3.6g/100ml"、"非转基因可追溯"等产品卖点均处于包装显眼位置。
    对比竞品的优势如何？--定位中高端，豆奶市场强大竞争者
    三位豆奶市场竞争者，产品各有千秋。目前主要的豆奶市场主要竞争者有：1）维他奶，进入市场较早，销售规模较大，主要优势区域在广东和浙沪领域，16年销售收入约22-23亿；2）豆本豆，达利食品今年高举高打推出的全新豆奶饮品，受益于包括空中广告投放和地面推广活动的高费用投入，豆本豆自2017年4月上市以来实现较高增长，目前已在安徽、福建、浙江等省份形成较高销售，根据调研，预计豆本豆2017年销售规模已达到10亿；3）唯怡，走差异化路线，主攻餐饮，推广火锅伴侣的产品营销，主要优势区域在四川、重庆等火锅饮食流行的地区，预计销售规模约10亿。
    植选定位中高端，迎合消费升级。目前来看，即饮豆奶市场尚未形成全面领先的市场领导者，尚有多个市场未被开发。如上文所分析无论在产品品质还是包装，植选在目前的豆奶市场上均处于领先地位，在定价上，根据草根调研，植选原味和黑豆黑芝麻产品分别定价4.0元/包和4.6元/包，维他奶利乐砖、PP瓶分别为2.5元、4.5元，豆本豆原味豆奶和有机豆奶定价分别为3.3元、5元，综合来看，植选在同类产品中处于中上游水平，定位中高端，迎合消费升级。
    推广策略如何？--明星代言，区域优先，稳健推进
    依托丰富的单品营销经验，稳步推进植选营销推广。鉴于公司已在大单品的推广上具有金典、安慕希等多个单品的成功经验，我们认为植选将大概率复制这些单品的成功营销。预测公司将有节奏、有计划地推进产品推广。推广形式上，2017年客户大会已经公布产品形象代言人谋女郎、四小花旦倪妮，2018年公司将逐步在电视广告、流量综艺、微博话题等多方面进行投入，尤其是在流量综艺植入方面，从安慕希冠名奔跑吧兄弟、金典冠名我是歌手、QQ星冠名爸爸去哪儿等可以看出，公司有足够的实力和能力挑选优质的、有潜力的综艺节目，同时最大化产品品牌效应。推广区域上，公司将从豆奶饮用量较高、品牌影响力较为强大的区域入手，稳步推广产品，提升产品渗透率。
    销售预测如何？--预计明年10亿规模可期
    公司初期投入4条生产线生产植选，计划投产时间分别为2017年末和2018H2，预计支撑销售额超10亿元。对标竞品豆本豆，达利食品于2017年4月推出豆本豆，根据草根调研，预计2017年可实现销售收入约10亿元。伊利作为乳制品行业龙头企业，在品牌力、营销力、渠道力等多方面具备强大优势，尤其是渠道力，公司拥有深度和广度兼备的渠道网络，目前拥有500万以上个销售网点，品牌渗透率达88.5%，凯度数据显示，2016年消费者接触人数达11.4亿，是中国唯一一家消费者购买人数超11亿的品牌。基于此，我们认为2018年植选收入实现10亿以