我们判断这一轮乳制品行业复苏成长才刚刚开始，预计未来几年公司收入增速将能持续维持在双位数水平。短期来看，今年春节旺季时间后移以及低基数原因，预计公司一季度会有更好表现。
    2、重点产品再开发，进一步巩固和做大市场：17 年，公司重点产品销量超预期。其中，尼尔森数据显示安慕希销量同比增长59.3%，顺利晋升百亿大单品，金典增加30.8%，畅意100%增加173.4%。展望18 年，公司液态奶业务还是以金典、安慕希和畅意三个重点产品来带动，推出新SKU，持续发力。例如，17 年4 月初安慕希推出升级版高端产品黄桃燕麦新品，定位为“全球首款颗粒型常温酸奶”；随后，推出的首款常温瓶装酸奶高端畅饮系列，主打即饮市场；金典系列，增加进口有机奶产品等。未来消费升级趋势下，产品重点往中高端方向发展。此外，新品植选豆乳已陆续开始在一线城市和豆乳消费较多地区铺货，使用先进技术打造解决了原有散装豆浆和包装豆奶寡淡稀薄、豆腥味重等口味痛点。
    3、原奶价格稳中向上，产品升级推动盈利稳增：在上游没有大幅扩产，需求稳定增长背景下，我们判断原奶价格中长期呈现温和上涨趋势。而且前期原奶周期波动使得部分区域小乳企退出，未来可能存在的促销减弱与产品结构升级可缓解成本压力。我们判断公司盈利能力能够持续向上提升，业绩增速更快。
    4、盈利预测与估值：不考虑外延，预计公司17-19 年EPS 分别为1.07/1.34/1.63 元，对应估值分别为30/24/19 倍。我们认为公司正处行业回暖快速成长初期，业绩弹性大，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：原奶价格剧烈波动，食品安全问题。