两大景区景气度较高，未来仍具增长潜力
    乌镇17 年全年接待客流人数超过1000 万人次（2017 年度乌镇镇政府工作报告），同比增长约13%，乌镇通过持续拓展景区外延，接待游客量仍具增长潜力；18 年乌镇将充分受益提价政策，并且随着乌镇向会议小镇转型和新产品服务的进一步丰富，中长期业绩有望稳步增长。古北水镇仍处于快速成长期，18 年公司加大营销宣传力度，古北水镇知名度有望得到提升，接待客流增长有望提速，另外古北地产项目有望为公司带来可观收益。濮院项目顺利推进，带来长期看点。
    业绩增长稳健，休闲景区龙头进入发展新阶段，维持“买入”评级
    盈利预测基本假设：公司股权划转至光大集团落地，未来双方在产业协同、资源整合的合作有望逐项落地，公司发展进入新阶段。景区业务方面，乌镇转型会议小镇丰富产品服务和政府补助支持，中长期业绩有望稳定增长；古北水镇淡季客流增长空间较大，随着产品服务丰富和营销活动推广、地产结算，业绩有望维持快速增长。预计公司17-19 年EPS 分别为0.76 元、0.96 元、1.11 元，18 年和19 年对应PE 分别为23 倍和20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    可能导致公司净利润偏离本文预测值的风险因素包括：天气、突发事件等因素影响景区客流，乌镇、古北景区盈利低于预期，旅行社业务亏损加剧
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