分季度来看，公司 17Q4 单季营收同比增长24.7%，归母净利同比增长 15.6%，主要受乌镇提价带动及公司整合营销业务订单确认收入等因素所致。
    基本面方面，1）乌镇继续发挥休闲度假景区强大吸客能力，预计全年整体游客量约 1020万人次，增幅约 12.5%；8 月起门票提价后我们预计全年有效票价增约 5.5 元，带动人均消费增长约 3.5%。乌镇戏剧节、世界互联网大会圆满落幕，景区内涵不断深挖，会展游客贡献增量，预计全年净利增幅 25%，扣非后净利增约 27%。2）古北水镇 Q4 客流受十九大召开等因素影响，预计增速基本持平，对应全年约 275 万人（+13.5%）。Q4 新增营销费用约2000 万，北京煤改气工程改造投入、古北公司绩效体现以及地产业务费用增加，预计古北17 年利润将呈低基数。3）中青博联业绩快报显示，会展业务 2017 年营收同比增 4.4%，与17H 相比增速转正。由于加大员工招聘力度和区域布局，造成人工成本、费用和研发投入增加，同时政府补贴收入下降，导致归属于上市公司净利同比降 25.38%；酒店行业高景气情况下，预计山水酒店净利大幅增长，创格科技、福利彩票等业务预计平稳增长。
    2018 年业绩提速，事件性催化制造看点。乌镇继续保持量价齐升态势，政府补助影响常态化，预计扣非后净利保持 20%增长。古北成本端无大额转固下折摊趋于稳定，多项费用于 17 年计提，叠加地产结算收益，业绩将呈高弹性，净利率水平有望再上一个台阶。股权划转后光大对青旅发展和文旅布局寄予厚望。利用央企在资源获取方面的优势和更加市场化的运作机制，公司成长进入新纪元，业绩兑现能力也将增强。
    风险提示：自然环境影响，地产结算、补贴额度与预期有差异等。