17Q4 以来，品牌服装消费持续好转，且零售好转趋势有望在18 年延续，随着公司渠道库存压力减轻，18 年业绩有望恢复较快增长。
    童装行业龙头，长期增长动力强
    国内童装行业空间大，与发达国家比人均童装消费处于低位，且行业集中度将持续提升。巴拉巴拉作为国内童装行业龙头，市占率约4%。公司童装业务零售规模近百亿，多年保持20%以上营收增速，规模优势明显，且在产品质量、市场知名度、供应链资源及渠道布局方面具备强大优势。
    推动柔性供应链改革，休闲服业务稳中求进
    公司休闲服业务调整升级，首先柔性供应链改革初见成效，订货会从4次切换为8 次。其次将订单向优质供应商聚集，把握核心供应商资源；最后推进全渠道布局，大力发展电商，积极拓展购物中心店，构建渠道优势。
    17-19 年业绩预计分别为0.42 元/股、0.58 元/股、0.68 元/股
    最新收盘价对应18 年PE 16 倍，而可比公司平均19 倍，考虑到终端销售景气度回升，渠道存货状况改善，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示
    终端销售不景气；行业竞争激烈；供应链改革不及预期；渠道库存清理不达预期风险；存货减值计提风险；