公司单月销售较2017 年12 月继续环比增长，较2017 年1 月份同比大幅增长，并创下历史新高。公司销售均价比去年全年略有提升。
    预计未来去化速度受双重考验，料公司将理性应对。我们认为，公司目前的可销售资源充足，但市场的去化速度受到按揭贷款利率持续提升，二三线城市需求有所透支的双重考验。我们预计，2018 年全年全国商品房销售额不及2017 年。公司作为龙头地产企业，具备较为敏锐的市场判断力，我们预料在市场去化形势尚好的一季度，公司就会理性定价，加大推盘，以求尽可能提升销售回款。我们预计，公司全年可以实现25%以上的销售额增长，即平均每个月销售额达到550 亿元以上，市场占有率进一步提升。
    拿地难度有所上升，拓展更加慎重。公司1 月新增土地（不含物流地产等）权益建筑面积115.5 万平米，建筑面积218.7 万平米，涉及权益地价70.5亿元。1 月单月，公司拿地权益金额环比下降60%。我们认为，公司拿地规模的下降可能和拿地难度增加有关，也和2017 年下半年公司补充土地储备较多有关。我们测算，2018 年1 月公司公告新增土地储备潜在毛利率为18.8%，仍在可接受的范围，但比2017 年下半年25%左右的潜在毛利率明显下降。公司新增储备权益比较低，也从侧面说明公司可能对当前的土地市场信心下降，合作比例进一步增加。我们尚不清楚这种状况出现的原因，究竟是土地市场竞争更加激烈，还是公司自身的策略变动。但我们推测，公司2018 年上半年新增土地储备的力度将明显不及2017 年下半年。
    私有化普洛斯交易完成，期待公司物流地产业务新突破。公司在2018 年1月下旬公告，公司下属万科地产（香港）及其联属公司和若干其他财团成员参与的普洛斯私有化交易已经完成。我们认为，公司物流地产业务发展顺利，此次成功参与普洛斯私有化，投资者或可期待未来公司物流地产业务和普洛斯的协同发展。
    风险因素：按揭贷款利率上升对公司销售或产生负面影响。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2017/2018/2019 年EPS 预测为2.45/3.19/3.88 元/股，维持35.74 元/股的NAV。在2017 年11 月的报告中，我们曾经详细计算公司各项业务价值汇总，为35.01 元/股——我们将此一价格视为公司股价的安全边际。我们维持此基础上10%的溢价，维持公司38.51 元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。