1）公司1 月实现销售面积444.4万平，比2017 年同期上升25.93%，环比为-1.94%；实现销售金额679.8 亿元，比去年同期上升41.27%，环比上升9.24%。按照目前公司项目备货能力和市场趋势，我们预计公司全年有望突破6400 亿销售规模。2）从销售均价看，1 月销售均价为1.53 万元/平，与2017 年1 月1.36 万元/平销售价格相比有所上升。考虑近三年全国销售均价均有所上行，在差异化调控大背景下蓝筹企业整体盈利能力有保障。
    当月新增住宅土地14 处，物流用地5 处。1 月新增土地权益投资70.54 亿，比2017 年同期减少40.31%；新增土地权益面积115.5 万平，同比为-48.99%。公司新增物流地产项目 5 个。以上项目合计建筑面积48.7 万平，权益面积45.5 万平，需支付权益地价11.48 亿。
    普洛斯私有化完成，加大物流板块布局。本次收购完成后，公司联接基金拥有退市后主体21.4%A 类普通股直接权益，将成为单一最大持有人。
    万科商业，加大资产规模布局。1 月5 号，印力联合万科、Triwater，三方将联合收购凯德集团旗下全资子公司凯德商用在中国国内的20 家购物中心项目公司的100%股权并承接相应的负债，交易金额约为83.65 亿人民币。从项目的产品与定位来看，收购项目将进一步推动印力产品线的发展。目前万科商业已经拥有了从“万科广场-万科里-万科红-万科2049”成熟的商业产品线，印力也拥有印象城、印象汇和印象里三大产品线。
    投资建议：维持“买入”评级。公司第十八届董事会第六次会议审议通过，万科董事会决定聘任祝九胜为公司总裁。郁亮继续担任董事会主席。我们认为以上管理结构更有利于充分发挥彼此特长，保障公司治理结构更加完善合理。预计公司2017 年和2018 年EPS 在2.40 和3.24 元。按照2 月2 日股价37.38元股价计算，对应PE 为15.58 倍和11.54 倍。我们给予公司2018 年13XPE估值，对应股价42.25 元，维持“买入”评级。风险提示：1）涨价引发调控风险：2）行业销售不大预期风险：3）棚改货币化不达预期造成三四线销售增速出现较大幅度下行；4）宏观经济出现较明显下滑导致人均收入下行；5）市场集中度提升速度不达预期。