（2）管理层发生变更：2017 年4 月新董事长王东上任，随后董事、经理等核心高管发生更迭。
    （3）业绩逆势上涨：在地震、高管换届、解决历史遗留问题等多重利空因素的交织影响之下，公司业绩逆势上涨。经济支柱产业游山门票、客运索道业务发展稳健，营收同比分别为+4.32%、-0.44%；酒店板块收入增长超预期，同比增长12.01%。
    （4）成本费用率明显降低：公司狠抓成本控制、推动经营转型，取得明显效果。2017 年营业成本率为76.95%，较2016 年下降5.48pct；2017 年期间费用率为18.40%，较2016 年下降2.97pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降为2.01pct、0.30pct、0.66pct。
    短期三大因素共振，业绩拐点来临：
    （1）西成、渝贵高铁带来增量：西成高铁全面通车，将西安至成都时间缩短至3 个半小时，打开西北市场；渝贵高铁进入试运营，引入贵州客流；景区西环线及相关交通积极布局有望进一步释放景区整体接待能力。
    （2）震后客流恢复性增长：四川省已逐步消化2017 年 8 月地震影响，游客量有望实现恢复性增长，同时部分九寨沟客流有望分流到峨眉山景区。
    （3）开源节流严控成本：公司管理层对于成本管控能力不断加强，成本费用率明显下降；对服务质量要求逐步提升，后续效果将进一步释放；积极开发峨眉雪雅的销售，盈利能力有望进一步提升；2018 年4 月万年索道将再次投入使用，参考以往经验存在较强提价预期。
    中长期看点十足，成长空间广阔：
    中期：国企改革加速，有望实现资源整合。公司作为四川省旅游唯一上市企业，资源优势显著，在国企改革进程加快的背景下，资源整合及资产注入的预期较为强烈。
    长期：后山张沟景区开发、景区内部交通改善，游客承载量有望翻倍，大峨眉旅游度假区成型在望。政府不断鼓舞发展大峨眉旅游度假区，景区西环线及相关交通已在积极布局中，未来有望进一步释放景区整体接待能力，从而全面打开消费市场。
    投资评级与估值：预计 2018-2020 年，公司EPS 分别为0.51元/股、0.61 元/股、0.74 元/股，对应当前股价 PE 分别为19X 、16X 及13X。维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：公司经营情况不达预期；客流出现明显下滑；升级转型不达预期；天气、自然灾害等不可抗力因素。