外省入川至峨眉山的通达性将有全方位的、持续性的大幅改善。对于2018 年而言，同时存在低基数下的客流增长弹性。
    我们理解：相比于航空及高速公路，高铁对景区形成点对面的拉动作用更为显著，在成贵、渝贵铁路实现通车前，成都高铁网络尚未成型，因此仅仅是形成点对线的拉动。当未来两年成都高铁网形成后，带来的将是点对面的拉动，对旅游业的提升效果要好于西成高铁单独开通。
    内部：人事调整的过程，也是改革深化的进程，这将首先从毛利率提升、费用控制等角度实现公司的中短期业绩改善。参考黄山旅游，其改革始于2014 年叶正军先生升任公司总裁，结果是毛利率（尤其是酒店毛利率）提升和费用率下降、净利润增速显著提升。峨眉山A 自2Q17 新董事长上任以来，首先在成本、费用的控制上狠下功夫，毛利率、期间费用率在过去两个季度均有改善趋势。
    我们认为：目前经营改善或仅是公司改革序幕带来的初步成果，参考黄山旅游历史经验，不排除公司未来仍可有多个方面的深化空间：①高管人事调整初步完成，有望进一步完善治理和组织结构，理顺运营管理，提升效率；②有望强化新媒体营销，精准定位客户群体，提升推广效率；③对于多年亏损且未见好转的业务，不排除优化调整的可能，有利于公司费用的节约和业绩的弹性体现。
    盈利预测与估值。预计公司2017-19 年EPS 各0.37 元、0.49 元、0.53 元，当前57 亿市值对应2018 年PE 仅22 倍，位于历史底部。公司一方面迎来外省入川至峨眉的全面且持续的交通改善，另一方面新董事长上任以来，治理和组织结构趋向理顺，成本费用控制加强，内外合力驱动迎来成长新机遇。参考同业，给予公司2018 年净利润以30 倍PE，对应目标价14.7 元，维持买入评级。
    风险提示：自然灾害等不可抗力；内部改革进展不及预期；交通改善带来的游客增长不及预期。