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    17 年Q4 拿单再创新高，为业绩增长保驾护航：本篇报告是我们超图软件订单统计系列报告的第五篇，统计周期为2017 年4 季度（2017.10-2017.12）。本次共统计到订单107 个，总金额达2.31亿元，环比17 年3季度增长62.66%，同比16 年4 季度增长35.36%。去年Q4 正值不动产登记建设高峰，也形成了较大的订单基数。2017 年下半年，不动产登记市场进入建设的下半场，市场不免担忧四季度拿单情况是否会有所下滑。而根据目前我们的订单统计情况看，2017 年Q4 在2016 年 Q4 的高位上继续实现了高增长，景气度未减。
    回溯大单后，2017 全年累计增速逾67%，超出业绩预告上限：考虑到先前每一次统计报告离季度底较近，可能存在部分订单遗漏的情况，尤其是2017 年公司大订单明显增多，大单的缺失会对统计结果产生较大影响。因此，我们对先前未纳入统计的大订单做了补充回溯。回溯后，我们统计到的2017 年全年累计订单总额为7.65 亿元（预计超过2017 年确认收入的50%），同比增长67.03%，略超出公司此前40%-65%业绩预告上限，对全年业绩形成良好指引，同时，我们认为这一订单增速也将为18 年业绩高速增长打下坚实基础。
    不动产订单不减反增，对业绩的支撑和平滑效应有望延长：Q4 无论从不动产登记相关订单的数量占比还是金额占比上看，均比Q3 进一步提升。不动产登记相关业务的比重不减反增，依旧坚挺，并且大单增多（大单的确认收入周期往往更长）。我们预计来自该块业务的收入对公司业绩的支撑效应有望延长，也能更好地平滑在后不产登记时代的业绩过渡，为国土三调、智慧城市等新业务的发展和接力提供时间和空间。
    维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司持续走高的拿单景气度，不动产登记对业绩的支撑和平滑效应，及新业务的爆发性，我们维持2017-18 年净利润预测为1.99/2.72 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：1、竞争激烈导致毛利率下降较快；2、新业务推行不及预期。