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    1. 业绩持续爆发，全年业绩无忧
    受益于不动产登记改革的政策红利，公司已经连续多个季度业绩爆发，前三季度净利润同比增长100.87%，持续超出市场的预期。我们认为在两个政策的双重驱动的情况下，超图不仅今年的业绩能够超预期，未来几年的业绩也是能够保持高速增长。
    2. 第三次土地调查进入落地阶段，超图先发优势明显
    根据此次发布的文件，要求三调在19 年年底基本完成。这意味着150 亿（二调经费额）的市场空间要在两年内释放，对整个GIS 行业是大利好。
    3. 一步领先，步步领先，三季报成绩单继续亮眼
    我们提出“一步领先，步步领先”的观点，不动产登记中软件平台建设是第一步，数据建库是第二步，不动产登记是第三步，（三步中的客户都是国土部门）。超图在前两年中已经获取了大量软件平台建设的订单（超图市占率第一），目前数据整合建库订单正在持续释放，对后续三调订单获取有极大帮助。超图三季报的高增长已经验证了我们这一观点，后续有很强的看点。
    4. 三调时间表确立，18 年开始实施，19 年底基本完成
    2017 年第四季度开展准备工作，全面部署第三次全国土地调查，完成调查方案编制、技术规范制订以及试点、培训和宣传等工作。2018 年1 月至2019 年6 月，组织开展实地调查和数据库建设。2019 年下半年，完成调查成果整理、数据更新、成果汇交，汇总形成第三次全国土地调查基本数据。2020 年，汇总全国土地调查数据，形成调查数据库及管理系统，完成调查工作验收、成果发布等。
    5．盈利预测与估值
    我们认为：1. 凭借超图手中已有了1,000 多份国土订单，短期业绩爆发能力强，业绩持续兑现。2. 凭借已有订单积累的国土客户资源，以及手中的优秀资质，三调订单能够顺利延续不动产登记以订单，业绩可以持续释放。
    我们预计17-19 年营业收入分别为13.12 亿、18.05 亿、23.83亿，归属母公司净利润2.03 亿、2.73 亿、3.60 亿，对应EPS分别为0.45 元、0.61 元、0.80 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：业务发展不及预期