评论：
    1、一月销量开门红，18 年有望超额完成目标
    一月销量情况：广汽集团本月汽车产量合计186438 辆，相比去年同期增长27.43%。销量合计210151 辆，相比去年同期增长25.11%，超出18 年设定目标值。分品牌来看，广乘销量6.1 辆（+32%），依然保持高增速；广本7.2 万（同比+38%），销量大超预期；广丰销量4.6 万（+0.48%），但终端零售销量超20%；广菲销量1.4 万（-10.6%），略有下滑；广三1.6 万（+96%），继续保持超高增速。总体销量略超预期，我们认为公司18 年凭借30 万台新产能+产能利用率提升，精准卡位SUV 细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成增速目标。
    18 年销量目标出炉，达标无忧。基本目标220 万（10%），挑战目标230 万辆（+15%）。其中：广汽乘用车目标63 万，同比34%，挑战目标70 万；广汽本田76 万，同比8%；广汽丰田18 年有10 万新产能，目标52 万，同比18%；广汽菲克23.8 万；广汽三菱13.5 万；我们认为公司凭借精准卡位SUV 细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的挑战目标（同时参照历史，公司过去两年均超额完成年初销量目标）。
    2、新产能+新车型周期助力18 年稳健增长。
    18 年新产能：广汽乘用车杭州工厂新释放15-20 万产能；广汽丰田10 万新产能释放，其他品牌靠提升产能利用率自掘潜力。新车型方面，17 年底新车型GM8，广乘GS4终改款预计4-5 月上市，GS5 全新换代，年底推出中型MPV GM6；广本雅阁第十代4月上市，讴歌高级轿车17 年底上市，年底中大型SUV，凌派换代，锋范奥德赛终改款；广丰全新凯美瑞已经上市、CH-R 下半年上市（7 月），走量车型，汉兰达终改款；广菲克7 座版本SUV K8；广三年底出全新SUV ，NX 上市
    3、发力布局新能源+智能网联，未来可期。
    新能源和智能网联方面，公司规划了40 万产能，20 万的工厂19 年底建好，产业园配套电机电控智能网联，打造全新纯电动平台，2020 年新能源汽车销量有望达到10%占比。同时，公司陆续与腾讯、电装、中国移动、科大讯飞、蔚来汽车等公司签署战略合作协议，深度布局新能源和智能网联，公司将利用合作方的技术、服务、资源等优势，在汽车电动化、智能化、互联化的进程中保持领先地位。
    盈利预测与评级
    我们看好公司“传祺”品牌的竞争力及公司未来产品布局，净利润预测为2017-2019分别为：111、139、166 亿元，对应EPS 分别为：1.52 元、1.91 元、2.28 元，目前H股价位对应18 年PE 仅7.6X，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：SUV 销量增速不及预期。