分季度来看，公司17 年Q1-3 分别实现归母净利润4.3 亿元、4.3 亿元和3.1 亿元，推算第4 季度盈利4.1-5.6 亿元，环比增长32%-80%，或主要源于17 年产地无烟煤价格持续走高，阳泉地区无烟中块和无烟小块车板价4 季度均价环比分别上涨约19%和20%。
    18 年1 季度收购集团原料煤价同比有涨有降，整体仍在高位
    根据公司公告，公司18 年1 季度公司收购阳煤集团三矿、五矿原料煤价格确定为380 元/吨（不含洗耗）（17Q1-4 分别为394、340、365、380元/吨），环比17 年4 季度价格基本持平，不过仍略低于17 年1 季度价格。
    公司下属阳煤股份和顺长沟洗选煤有限公司收购阳煤集团下属阳泉煤业集团长沟煤矿原料煤价格确定为420 元/吨（不含洗耗）（17Q1-4 分别为306、285、310 和435 元/吨），环比17 年4 季度价格虽略有下降，不过同比去年同期仍有大幅提升。
    前三季度原煤产量同比增长13.6%，吨煤净利约43 元
    公司前三季度原煤产量、商品煤销量分别为2673 万吨、5312 万吨，同比分别增13.6%、1.2%，其中第3 季度产销量分别为938 万吨、1919 万吨，环比增6%、13.2%。根据我们测算，前三季度吨煤售价、吨煤成本分别为388 元/吨、324 元/吨，同比增86.5%、76%；前三季度吨煤净利为43 元/吨，同比增704%。
    预计17-19 年EPS 分别为0.71 元、0.83 元和0.85 元
    公司是无烟煤龙头，如果购置产能指标完成，将打开公司产量释放空间。受益于下游化工和民用需求回暖，块煤价格18 年以来继续稳中有升，预计全年均价同比有望继续提升。此外，公司还是山西国企改革受益标的。公司18 年市盈率约9 倍，市净率约1.2 倍，目前估值较低，维持 “买入”评级。
    风险提示：宏观经济增速低于预期，下游需求不及预期，产能指标交易进展低于预期，公司成本费用过快上涨。