第3 季度吨煤净利33 元/吨，环比降32%
    同时，公司前三季度原煤产量、商品煤销量分别为2673 万吨、5312 万吨，同比分别增13.6%、1.2%，其中第3 季度产销量分别为938 万吨、1919 万吨，环比增6%、13.2%。据测算，前三季度吨煤售价、吨煤成本分别为388 元/吨、324 元/吨，同比增86.5%、76%；前三季度吨煤净利为43 元/吨，同比增704%，其中第3 季度吨煤净利33 元/吨，环比下滑32%。
    拟购置产能指标937.6 万吨/年
    公司拟置产能指标937.6 万吨/年：榆树坡煤业（51%权益，需要置换指标21 万吨/年）、平舒煤业（56%权益，需410 万吨/年）、兴裕煤业（100%权益，需4.2 万吨/年）、裕泰煤业（100%权益，需2.4 万吨/年）、泊里煤业（70%权益，需500 万吨/年）。公司产能购置计划为：利用泰昌公司（100%权益）关闭后的产能指标18 万吨/年；收购母公司阳煤集团关停置换指标561 万吨/年；收购外部市场购置换指标358.6 万吨/年。据7 月13 日公告，公司已和外部市场签订购置协议87.7 万吨/年，交易金额合计9296.2 万元，折合吨产能106 元，公司还有270.9 万吨/年有待寻找转让方。
    集团产能8050 万吨，公司有望受益山西国改
    阳泉集团目前生产矿井的核定能力合计为8050 万吨，17 年上半年集团资产证券化率为40.56%。根据集团“十三五”规划，到2020 年末原煤产能达1.02亿吨、化工产业实物产能1800 万吨以及铝电产业形成电力控股装机800 万千瓦以上，氧化铝110 万吨/年、电解铝30 万吨/年及配套布局同等能力的深加工项目，形成煤电化、煤电铝一体化产业链。目前集团主要的在建项目：西上庄矿井项目（产能500 万吨/年）、低阶煤分质清洁循环利用多联产项目（产能200万吨/年）、低热值煤发电项目、电解铝及深加工项目（产能50 万吨/年），规划投资合计约400 亿元。随着山西国改加速，公司有望受益。
    预计17-19 年EPS 分别为0.61 元、0.65 元、0.72 元
    公司是无烟煤龙头，如果购置产能指标完成，将打开公司产量释放空间，同时是山西国企改革受益标的，目前估值较低，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求低于预期，煤价超预期下跌。