三棵树成立之初就立足差异化定位，持续宣传、打造“健康、自然、绿色”的品牌理念。本次三棵树成为拟入选第二批绿色制造示范名单的涂料企业，入围其中“绿色工厂公示名单”，一方面是对公司长期坚持绿色、环保发展道路的肯定，同时也进一步巩固了三棵树健康绿色的品牌形象。
    产能扩张助力公司成长。公司积极投资扩产，去年年底拟投资6.86 亿元在安徽省明光市建设生产基地，预计年产乳胶漆10 万吨、真石质感漆20 万吨、多彩漆1.5 万吨以及瓷砖胶、防水涂料等多品类建材。公司在安徽地区营收占比较低（2015 年仅占比4.2%，位列华东第5），此次投资在突破产能瓶颈的同时，也加强了对安徽及周边市场的辐射，有助于增加公司的区域影响力。结合公司在五年计划中提出的力争3-5年成为全球十大涂料品牌，5-10 年成为全球涂料领导品牌，2018-2022年销售收入复合增长率不低于30%，我们认为本次投资是三棵树不断打开成长空间的开始，未来发展值得期待。
    双轮驱动模式持续推进。工程端，公司继续巩固优势，去年年底以来先后获评“中经联盟优先战略采购供应商”、“恒大地产集团优秀供应商”（连续第八次获评），并在今年年初成功携手中国金茂，成为其全国战略供应商，在大地产商合作上迎来突破；家装端，公司继续加强渠道建设，五年计划提出“打造数万个装修漆网点，构筑百强地产及千强经销商渠道，形成省市县镇村及线上线下多层级全渠道的立体营销网络”，公司渠道有望从数量到区域布局迎来全面拓展，结合单店效率提升，家装端成长空间广阔。
    看好公司高成长和高盈利弹性。预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为1.81/2.62/4.07 元，对应PE 估值为39/27/17 倍，维持买入评级。
    风险提示： 
    1. 地产投资增速大幅下滑；
    2. 原材料价格持续上涨。