目前总市值77亿，18PE38X，尽管短期估值略高，但考虑到公司从团队实力、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，因此，利用互联网思维和高质价比商品，公司未来几年有望保持快速的增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    17 年业绩如期获得高速增长。公司今日发布业绩预告，17 年公司实现归母净利润金1.2-1.4 亿元，同比增42.85%-66.66%，基本符合预期。若剔除2000万元非经常性损益，扣非后归母净利润金额为1-1.2 亿元之间，同比增长26.09%-51.31%。
    小米多元赋能结合开润自主创新，未来两年B2C 业务凭借极致产品的持续迭代、品类扩充、品牌延展和渠道多样化扩张驱动下有望持续保持高速增长。1）品牌方面：除润米以“90 分”品牌定位成人出行外，18 年硕米将以“稚行”品牌重新定位婴童出行，并新创“悠启”品牌利用深度买手模式尝试布局泛出行领域。2）品类：90 分箱包将在材料及科技感功能性方面进行升级迭代以提升市占率水平，鞋服品类通过成立生态链公司提升专业度并以众筹方式进行销售规避存货风险；18 年将在婴童出行以及泛出行领域进行新品开拓。3）渠道：作为小米生态链最大的消费品公司，有望受益于小米生活品类SKU 数量扩充以及线下小米之家门店数量翻倍式增长的红利；提升海外渠道、淘宝、京东、唯品会等自主渠道销售占比，并以谨慎的态度尝试布局新兴零售渠道。
    B2B 老客户结构进一步优化，新零售客户订单释放，有望加快未来收入弹性。公司与迪卡侬关系紧密，订单量稳步增长。另外目前已开拓网易严选及名创优品箱包订单，预计18 年落地；并积极开拓淘宝心选、企鹅智选、海澜优选等其他主打品质生活的零售渠道。新客户的开发将加大公司传统业务的收入弹性。
    股权结构集中，股权激励及员工持股计划顺利实施，理顺利益机制。1）董事长范劲松直接持有公司7423.65 万股，占总股本的61.47%，为公司控股股东和实际控制人。高管高晓敏、张溯、钟治国均持有一定比例持股。2）2017 年9 月完成限制性股票激励计划首次授予，绑定核心管理团队利益。授予价格27.96 元，授予数量75.67 万股，占总股本0.63%，授予对象共142 人，包括高端、中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员。3）2017 年11 月，公司第一期员工持股计划完成二级市场股票买入，累计买入238 万股，占总股本比例1.97%,规模为1.46 亿元，成交均价61.6 元，董事长借款并承诺兜底，彰显对公司未来发展信心，激发了员工积极性。
    投资建议：公司借力小米生态链体系，在极致单品模式下，围绕出行相关品类进行布局，17 年90 分自有品牌产品线上销售呈现爆发式增长态势，品类从箱包扩充到智能跑鞋、皮肤衣、防盗刷钱包等智能化、功能性产品，渠道也在积极拓展京东、天猫、逻辑思维、亚马逊等自主渠道。18 年将在品牌延展、品类扩充、渠道拓展因素驱动下B2C 业务保持高增长；同时B2B 业务在老客户结构优化及新客户订单落地推动下增速有所提升。维持17-19 年EPS 分别为1.09、1.68 和2.54 元的预测。目前公司总市值77 亿，18PE38X，尽管短期估值略高，但考虑到公司从团队实力、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，因此，利用互联网思维和高质价比商品，公司未来几年有望保持快速的增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：1、品类扩张及渠道拓展不达预期；2、开拓线下渠道费用提升。