该交易预计为永辉、腾讯共同入股家乐福中国。Euromonitor数据显示，2017年末，家乐福在中国拥有266家门店，包括230家大卖场、36家便利店；经营建筑面积179.0万平米，大卖场平均单店面积7800平米；2017年零售额317.3亿元，大卖场平均单店零售额1.4亿元，对应平效1.8万元/平/年；考虑到中国总部庞大的外籍管理团队，推算家乐福中国处于亏损状态。 
    三龙头优势互补，将在流量共享、科技应用、供应链协同、管理协同等方面展开合作。腾讯优势：流量（9.8亿微信用户、8.4亿QQ用户）、IT研发、生态（社交、游戏、新媒体、金融等）；永辉优势：生鲜全产业链运营能力、全国化物流体系、年轻化管理团队、创新能力和立体化激励机制；家乐福的优势体现在品牌影响力、全国化网点、全球供应链、外租区运营管理等。预计后续永辉将向家乐福派驻高层管理人员（CEO/CFO/CTO等）、输出生鲜供应链及运营、物流体系、信息系统及立体化激励机制（合伙人制、赛马制等）等；双方共享全球供应链、客户大数据等。 
    大宗交易完成，限制性股票激励即将落地。1月22日，公司回购账户以9.77元/股向董事长张轩松先生回购1.66亿股，成交价较收盘价折价15.4%，此前公告激励授予价4.58元/股，为成交价的47%；按授予价4.58元/股测算，将产生激励费用约8.6亿元，对应2018/19/20年摊销额分别为5.61/2.15/0.86亿元。业绩考核指标为YOY净利润增速不低于20%（剔除云创等创新板块）或营业收入增速不低于25%，结合公司投资收益、同店增速、外延扩张等因素，我们认为完成业绩考核确定性强。 
    风险因素：整合进展低于预期；经济增速放缓，居民消费意愿不足。 
    盈利预测与估值。行业集中度快速提升大幕已开，永辉搭建供应链、科技应用、平台化企业进程提速。维持2017-19年营业收入预测为581.9/727.9/947.3亿元，同比+18.2%/+25.1%/+30.1%，维持2017-19年归母净利润预测18.1/24.1/32.1亿元（待限制性股票、并购家乐福细节落地后依据具体情况调整），同比+45.6%/+33.5%/+33.0%，维持"买入"评级。