简评及投资建议。
    我们1 月1 日周报《2018 年，零售股将有更多精彩》指出“龙头的进取心和整合力将更强”，龙头有钱、平台、机制、人才，有对外输出赋能的充足实力，将可快速整合以推动企业及产业效率优化，永辉超市近期积极举措印证判断，龙头加速整合行业远未结束，所有过往，皆为序章，重申看好2018 年零售板块投资机会！
    1. 本次受让后，永辉持股红旗的比例增至21%，曹世如女士&曹曾俊先生降至29.48%。继12 月29 日永辉以5.8 元/股均价受让曹世如女士和曹曾俊先生合计所持红旗连锁1.63 亿股（占比12%）后，再次以相同价格受让1.22 亿股占比9%，即两次合计以16.56 亿元受让红旗连锁2.86 亿股占比21%。我们之前测算，5.8 元/股价格为红旗停牌前股价（6.38 元）91%，对应2018 年收购PE/PS 各46 倍/1 倍，相对合理。
    受让后，曹世如女士和曹曾俊先生持股比例将降至29.48%，维持相对控股；此外，红旗连锁第3 大股东中民财智（2016 年底新进）持股8%，中民未来为其孙公司。
    2. 永辉、红旗、中民未来签订战略合作框架协议，推进新零售合作。三方将在零售网点增值、零售模式创新、普惠金融、居家养老、社区物流等方面展开合作。其中：
    （A）新零售：在社区入口、生鲜零售、物流渠道、门店布局等方面探索合作。永辉截至1H17 末在四川拥有42 家门店，红旗目前在四川门店数超2700 家，而中民未来覆盖126 个城市、服务1800 万居民的社区物业，三者有望合力集聚优质社区流量入口，探索无人便利店、无人售货柜、场景化社区消费模式等；
    （B）社区增值服务：协同开展普惠金融和居家养老等国家重点支持的民生服务领域合作，探索“便利店+养老+普惠金融”社区综合服务模式，形成现金流、资金流和信息流的社区服务闭环。
    （C）社区物流：探索依托社区智能柜（信报箱）等形式的零公里物流模式，在多个城市合作建立以红旗及永辉的零售门店作为中心仓、中民未来物业入口和智能柜作为分发点的多级生鲜冷链物流体系，助力线上线下一体化。
    3. 行业角度，龙头的进取心和整合力将更强。在消费升级大势之下，无论如何站队，无论是中心化还是去中心化的模式路径优劣，也不管新零售、无界零售、智慧零售的提法不同，我们理解对龙头而言有几点是相同的，且龙头进取心和整合力将更强。
    （1）有钱。无论阿里腾讯京东，还是永辉苏宁，其现金至少是百亿级的，市值至少是千亿级的，有足够的资本；（2）有平台、机制和人才。主要龙头均有足够大的平台和足够好的机制，对顶尖的人才有足够的吸引力，保障源源不断的创新；（4）有能力。无论是流量、技术、大数据，还是供应链、网点场景、运营管理，龙头均有足够的对外赋能输出的能力和自信；（5）需要任性。零售产业已走向统一、透明和无边界新时代，且无论对阿里苏宁，还是腾讯京东永辉，融合线上线下都是战略级的方向，当前的竞争度已经不是“小米+步枪”时代，而是“飞机+大炮”，掌握核心资源的龙头需要更具进取心，也有能力快速整合，推动企业及产业效率优化。
    从这一角度，A 股中有核心竞争力的龙头一直是我们建议的投资方向，永辉超市是首选的典型代表，苏宁云商的边际改善和走向新成长的机遇值得重视。
    投资角度，2018 年零售股将更精彩：
    （1）超市：新零售融合赋能佳，竞争格局变化及受益通胀弹性：在把握永辉、红旗机会之外，我们全面看好超会，首选家家悦&步步高；关注其他的新零售合作潜力，比如永辉已持股29.86%的中百集团、拟持股21%的红旗连锁，以及人人乐、华联综超等；
    （2）百货：便宜+复苏+改善弹性，还是“超市影子股”。百货除了有场景体验价值和复苏逻辑，也还多为超市影子股，比如百联股份、天虹股份、银座股份、合肥百货。
    维持对公司的判断。永辉超市是我们长期看好的行业龙头，公司自上市以来先后经历规模成长、供应链整合阶段，目前正积极推进管理变革、流程优化和业态创新并取得显著成效，综合竞争力已经达到新的临界点，机制驱动活力，标准化提升效率，创新迭代开创未来，已处在未来三到五年加速成长的拐点上，加速向科技型零售企业转型，具备输出赋能整合力，迈入价值成长新阶段。
    预计其收入增速中枢会提升至25%以上，净利率有望从2016 的2.5%逐步提升到4%乃至更高；同时结合着周转提升，其ROE 也会持续抬升，迎来有效率