上市公司向鲍杰军等52 名交易对方合计支付股份对价17.45 亿元，合计发行股份的数量为3356.35 万股，每股发行价格为51.99 元/股。
    同时本次交易中，帝王洁具向刘进、陈伟、吴志雄、博时基金、兴全基金发行股份募集配套资金，合计发行963.33 万股，每股发行价格为47.18 元/股，募集资金总额为4.55 亿元。其中，刘进、陈伟、吴志雄所认购的股份自上市之日起36 个月内不得转让，博时基金、兴全基金所认购的股份自上市之日起12 个月内不得转让。
    公司本次交易合计发行股份4319.68 万股，交易完成后，总股本由9016.84 万股增至1.33 亿股。
    2、瓷砖大行业小公司，龙头市占率提升可期
    公司此次并购标的欧神诺是国内瓷砖行业的龙头企业，专注于中高端陶瓷业务，主要产品包括抛光砖、抛釉砖、抛晶砖、仿古砖、瓷片及其他陶瓷配件。
    2016 年欧神诺营业收入为18.13 亿元，同比增长 13.22%；归母净利润 为1.61 亿，同比增长23.54%。2017H1 营业收入为9.08 亿元，同比增长34.23%；归母净利润为 0.82 亿，同比增长58.75%；毛利率为35.01%，同比增长 3.9pct；净利率为9.06，同比增长1.4pct 。
    行业方面，2016 年建筑陶瓷行业的收入规模为4550 亿元，2010-2016 年期间，行业的年均复合增长率为10.17%。据此测算，2016 年欧神诺的市占率仅为0.41%。
    目前，我国全装修比例仍偏低，一线城市北京、上海、深圳等，成品房占新建住宅比例均在60%以上，全国平均水平约20%左右，而发达国家的全装修比例平均为80%，开发商成品房销售占比稳步提升，工装市场规模将快速增长。我们认为，随着瓷砖行业的市场份额未来进一步向龙头集中，欧神诺市场份额提升可期。
    3、工装领域龙头，随优质客户共同成长
    欧神诺B端业务成长迅速，目前公司占碧桂园瓷砖采购金额的比例超过六成。2016 年，欧神诺对碧桂园、万科、恒大的销售金额占营业收入的比重分别为26.30%、22.86%、3.40%，合计达到52.56%。未来随着房地产行业集中度提升，工装龙头欧神诺将进一步提升其在建筑陶瓷市场的占有率。
    投资建议：
    帝王洁具此次收购欧神诺，未来规模效应明显，毛利率有望提升，而欧神诺借助上市公司平台，产能、客户持续开拓，启动新成长。我们预计：帝王洁具2017-2019年净利润为0.56、0.61、0.66亿，欧神诺净利润为2.0、2.80、3.8亿，合计备考利润为2.56、3.41、4.44亿，备考总市值63.64亿元，PE分别为24.9X、18.7X、14.3X，维持"买入"评级。
    风险因素：
    房地产销售面积大幅下滑。