三安作为全球 LED 芯片绝对龙头，将进一步占领国内外 LED 芯片市场份额。化合物半导体深度布局有望率先切入全球千亿市场空间。我们预测 2017-2019 年 EPS 为 0.78 元、1.12 元、1.43 元。参考行业可比公司估值水平，给予 2018 年 30 倍 PE 估值，目标价 34 元。
    LED 行业高增长将持续，芯片价格稳步下调加速三安全球龙头地位。供给端随着芯片价格稳步下调，国内中小厂商及欧美大厂将加速退出市场竞争，行业集中度提升及 LED 产业向大陆转移步伐将加快，进一步强化三安全球龙头地位。需求端在通用照明，小间距，车用 LED，四元 IR LED 等应用的高增长下将持续拉动行业景气。
    化合物半导体深度布局，打开千亿国产替代空间。公司为工信息部正式批复牵头负责 5G 移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设课题，且国内唯一有能力量产 GaAs/GaN 的公司，公司抢先布局化合物半导体业务将填补千亿国产替代市场空白。
    333 亿巨额投资项目助力未来产品进展和业绩爆发。此次项目投资着重于砷化镓、氮化镓、 碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片核心主业。达产后三安有望成为具有全球竞争力的半导体厂商。 
    风险提示：LED 芯片景气度不及预期，5G 推进进度不及预期。