公司2015/16年归母净利润同比增长15.88%/27.86%，相比前两年，公司17年更上一层楼，加速增长。正如我们之前判断，LED行业在经过野蛮生长期、行业洗牌、原材料涨价后，向龙头集中的趋势进一步巩固。公司作为龙头，迅速的成长和全面领先的盈利能力更是印证了这一点。在供需周期下，LED芯片需求持续增强（小间距、MiniLED、照明、车灯、UV/IR等），公司具有明显的成长性。基于规模、原材料成本、技术专利、产品渠道等多方面优势，我们持续看好公司未来的高速增长。 
    5G时代化合物半导体应用大幅增加，深度布局显雄心。公司拟投资333亿元，着重布局GaN、GaAs、SiC等半导体新材料，做到5年投产7年达产，达产后年销售收入270亿元。我们认为，公司持续在半导体上游的外延和芯片端发力，在5G确定性大趋势下，公司有望成为化合物半导体晶圆代工厂No.1,为后续LED芯片以外业务持续增长夯实基础。 
    投资评级与估值 
    预计17-19年归母净利润分别为32.0亿、40.3亿、46.6亿元，对应实现EPS分别为0.78、0.99、1.14元，对应PE分别为31x、25x、21x。维持"推荐"评级。
    风险提示 
    1. LED行业价格波动对公司盈利造成的风险。
    2. 化合物半导体布局进展的风险。