业绩中值对应17Q4单季净利8.23亿元，同比16Q4净利6.71亿增长22.7%，环比17Q3净利8.63亿下降4.6%。17Q4扣非净利中值约7.2亿元，环比17Q3扣非净利6.6亿元增长9.1%。业绩增长主要由于下游需求强劲，新增产能逐渐到位，并且公司是行业龙头，在规模、毛利、净利方面都处于领先地位。
    2、LED芯片集中度将持续提升，下游需求强劲，公司龙头显著受益
    LED芯片供需结构调整，行业集中度持续提升。下游需求方面，据LEDinside预计，2018年LED下游仍将维持约12%增长，其中照明、背光、显示、汽车等需求强劲，而miniLED亦有望在智能手机中使用。供给方面，上游芯片厂在17-18扩产计划下，三安、华灿、澳洋三家集中度持续提升，我们预计三安年底产能或达到450台MOCVD规模，产能约占中国市场1/3。三安作为龙头，毛利、净利、规模都领先竞争对手，占据有利竞争地位，公司17Q4部分产品主动降价扩大市场份额就是例证。展望2018，LED芯片及产品价格每年都会下降，但成本亦会随之下降，同时亮度提升，在集中度持续提升趋势下，毛利有望维持相对稳定，而新增产能将在2018持续释放，贡献较大业绩弹性，2018业绩有望维持高增长。
    3、化合物半导体龙头呼之欲出
    公司此前已投资建设6寸GaAs和GaN线，而17年12月公告333亿继续大力投资化合物半导体，积极打造中国化合物半导体龙头。我们认为在消费电子射频IC和器件占比逐渐提高、5G通信以及iPhone X带动Vcsel激光器爆发式增长大背景下，化合物半导体前景广阔，公司布局正当其时。
    估值与投资建议
    我们看好公司在LED、化合物半导体的发展前景，同时大基金、国开行、地方政府等也大力支持公司跨越式发展。我们调整公司17/18/19年的EPS分别为0.78/1.03/1.36元，当前股价对应PE分别为31.7/24.1/18.3倍，维持“强烈推荐-A”投资评级和目标价31.2元。
    风险提示：LED芯片产能扩产过快加剧竞争，化合物半导体业务不及预期等。