近期，我们更新公司情况，认为公司基本面已经迎来拐点，具体观点如下：
    评论：
    持续增长的资本支出将告一段落。2008-2014 年，公司资本支出年均增长超100%。截至2017 年中期，公司在建工程总额194 亿元，剩余项目（扣除富蕴、石油勘探两个投资延期项目）需要投资额度约90 亿元，预计2018-2020 年投资主要有：1）2018 年煤炭分质利用二期37 亿+启东LNG二期4 亿；2）2019 年铁路30 亿+启东LNG 三期6 亿。2015-2020 年，预计年均资本支出下降17%。
    前期投资项目进入业绩集中释放期。2016 年，公司煤化工项目稳定运行满1 年，随着油价回升和气价的上涨，该项目产品甲醇、LNG 价格有望保持上行趋势。2017 年，启东LNG 接收站投产叠加国内天然气需求高增长及进口货源价格低位，盈利贡献激增。我们预期，国际LNG 市场现货价格难大涨，国内供需缺口未来1-2 年将继续存在，国内LNG 市场价格有望保持在较高的水平。2018 年，公司煤炭分质利用项目一期将投产，受益于较低的煤炭成本，项目盈利有一定的保障。
    各项指标趋于好转，业绩回升令估值重具吸引力。随着公司支出减少，配股融资的完成，及项目盈利贡献释放，预计财务费用和资产负债率将明显改善。我们测算，公司2017-2019 年归母净利润分别为6.7/13.8/26.7 亿元，三年复合增速70%。当前股价对应的PE 估值分别为38/19/10 倍，估值具备吸引力。
    风险因素：煤炭分质利用项目投产进度低于预期，或二期存在技术风险；煤炭、甲醇、天然气价格低于预期；公司管理层做出其他大型投资的决策；现有项目运行风险；LNG 现货进口价格快速上涨的风险；配股带来稀释，市场反应过度的风险。
    调高评级至“ 买入”。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.7/13.8/26.7 亿元，三年复合增速近70%，对应EPS 为0.13/0.23/0.44元。参考同行业估值，结合公司业绩成长性，按照2018 年30 倍PE，给予6.9 元的目标价，提高评级至“买入”。我们当前对公司的业绩预测尚未考虑煤炭分质利用二期、铁路项目2019 年投产的贡献，未来有上调空间。