其中，Q2 实现营收和归属上市公司股东净利润15.2 亿元和7943.0 万元，分别环比增长36%和超过600%。上半年公司业绩实现较大增长主要因：煤化工产品价格和单位盈利同比明显提高，以及煤炭产销量同比大幅改善。
    煤炭销量稳步回升，煤化工项目受事故拖累。上半年，天然气产量/销量分别同比-1.6%和7.8%，产量下降主要因为Q1 煤化工项目事故影响。受此影响，公司甲醇、化工副产品产销量也出现下滑。公司天然气销量中，外购气销量同比增长90%以上，可能与公司为启动项目投产提前布局下游客户有关，预计随着项目产能的释放，外购气销量近两年有望保持较快增长。煤炭方面，随着价格恢复和油价的回升，公司销量同比+186.9%，其中地销大幅提高379.5%，体现地方蓝炭厂正在逐步复工。
    配股+外部合作或可缓解资金紧张。上半年底，公司资产负债率首次超过70%，资金链继续趋紧。资产中13%，股权中30%已经抵押用于融资。公司在建项目多，2016 年底计划2017 年投资70 亿元。公司中报期公告停止非公开增发改为配股，融资40 亿元用于启东LNG 接收站项目，若考虑公司这两年净利润2-5 亿元（中信证券研究部预测），公司资金将继续维持偏紧格局。公司前期公告与浙能集团在上游开发方面全面合作的备忘录，有望缓解资金压力。
    2017 年两大项目投产在即，关注项目盈利贡献。上半年，公司启东LNG接收站项目一期在6 月份初开始试运行，煤炭分质利用项目也开始试运行；硫化工项目也与6 月中旬开始试运营。预计这些项目有望在2017 年年内投产，为公司盈利带来新贡献。
    风险提示。煤化工项目再出现运行事故的风险；主要产品价格大幅下跌的风险；公司煤炭分质利用项目试运行不顺利的风险；斋桑油田开发项目盈利低于预期的风险；公司资金链紧张导致项目进度低于预期的风险；铁路项目投产进度以及盈利能力低于预期的风险。
    盈利预测及估值。暂时维持公司17/18/19 年EPS 预期0.06/0.12/0.16 元，当前价格对应PE 69/36/28 倍，维持“持有”评级。