甲醇联产LNG 项目的盈利改善需要等待能源产品价格回升哈密新能源公司120 万吨甲醇/6 亿方LNG 项目的装置技改工作取得了成绩，煤化工装置运行平稳性逐步提高，上半年产品产量刷新自甲醇装置运行以来的历史纪录；尽管6 月8 日-29 日，新能源工厂进行了为期22 天的大检修，上半年实际生产时间仅为160 天，煤化工产品产销量依然较上年同期182 天大幅增长，产量同比增长28.41%，销量同比增长28.36%；其中甲醇产量达到50.3 万吨，同比增长34%，联产LNG 产量达到2.99 亿方，同比增长50%，刨去检修时间，有效开车时间的装置负荷相当于已经达到95%左右、已基本实现满负荷。但能源价格低位，像公司甲醇实现价格仅为1000 元/吨左右，哈密新能源公司上半年微亏近760 万元，未来盈利改善有待能源产品价格的回升。
    LNG 业务盈利仍然可观，毛利率近40%，成为公司盈利支柱公司上半年LNG 销售5.39 亿方，自产4.98 亿方，同比增长30.5%，其中哈密新能源工厂2.99 亿方、吉木乃工厂1.99 亿方，平均实现价格1.86 元/方；尽管去年底开始国内天然气价格大幅下调，但哈密新能源产量大幅提升导致单位成本降低，LNG 毛利率反而升至39.7%，单方毛利接近0.74 元，成为公司盈利支柱。
    公司在哈密建设第一个1000 万吨/年原煤分级提质利用项目，项目进展顺利；污水处理项目生化段、深度段建筑工程全部完成；安装工程完成总量的60%；预处理段、酚氨回收土建工作完成55%，安装完成15%。宏汇煤炭分级提质清洁利用项目自2015年3月开工建设以来进展顺利，目前干馏、净化回收生产线及全部公辅系统已基本具备投产调试条件。新疆广汇中化能源技术开发有限公司开发煤炭清洁高效利用核心关键技术的工作正在有序推进，已完成初步设计，试验装置建设的前期工作正在进行。
    投资建议
    我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.03、0.05和0.09元，考虑到未来煤焦油加氢路线潜力空间较大，给予"增持"评级。