公司计划筹备、推出员工持股计划，该计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个员工股票总数不超过公司股本总额的1%，持有人范围原则上为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的骨干员工。 
    我们的分析和判断 
    1、推出持股计划，体现公司长期、持续发展信心 
    裕同2017年前三季度实现营业收入45.24亿元，同比增长25.94%；实现归母净利率6.11亿元，同比增长10.90%。受2017年纸价大幅上涨，以及人民币升值带来的汇兑损失影响，公司盈利能力有所下降，2017Q1-Q3公司毛利率为31.74%，同比减少1.75pct。 
    我们认为，公司此时推出员工持股计划体现了公司对于未来长期、持续发展的信心，随着公司长效激励机制的健全，员工工作的积极性充分调动，员工与公司利益一致，公司持续发展可期。 
    2、深耕消费类电子客户，加强烟酒等客户拓展 
    裕同专注于消费类电子客户，消费类电子行业客户目前聚焦于3C领域，未来还将拓展至智能穿戴领域。目前公司主要客户出货量增长稳定，未来公司对新拓客户，如小米、OPPO、Vivo等的供货量将逐渐加大，2017年由于进入时间的影响，供应相对较小，2018年新拓客户将为公司提供新的增长点。 
    2015年公司开始布局新的业务产品，如烟、酒、大健康、化妆品、食品等，目前均有所收获。烟标、酒包装领域公司介入相对较早，由于业务前期基数较小以及公司拓展客户能力较强，我们预计这些新业务未来2-3年增长可期。 
    烟标：公司成立针对性的营销团队，随着烟标行业市场化程度的不断提升，公司拓展卷烟企业客户的机会亦在提高。 
    酒包装：我们预计2017年酒包装贡献收入3亿左右，目前客户主要是泸州老窖、古井贡、茅台等。
    3、成本端预计改善
    截至1月5日，木浆价格为6335元/吨，较2017年11月6817元/吨的价格下降7.07%；废纸价格为2452元/吨，较2017年10月3069元/吨的价格降低27.14%；白卡纸价格为6445元/吨，较2017年11月6932元/吨的价格降低7.03%。我们认为，随着2017年11月以来木浆、废纸价格的调整，纸价存在调整压力，预计2018年裕同盈利能力存在改善空间。
    投资建议：
    我们预计公司2017~2018年营业收入分别为69.73亿元和87.84亿元，同比增长25.81%和25.97%；净利润分别为9.28亿元和11.78亿元，同比增长6.08%和26.93%；EPS为2.32和2.94元/股；对应的PE为25x和20x；维持"买入"评级。
    风险提示：
    主要客户出货量不及预期；原材料价格大幅上涨。