2017 年 8 月时，公司和泰禾集团约定以约 7.3 亿元转让北京侨禧 49%的股权。受让方需要偿还公司对北京侨禧的股东借款本金及利息。至此，公司退出北京丰台项目，并取得一定的投资收益。
    房地产项目处置或部分项目股权转让，和房屋销售没有本质区别。我们预计，对北京项目 49%股权处置等贡献了公司 2017 年业绩中大量的投资收益。有研究观点认为，这种处置项目公司所带来的收益是一次性的，因此不能给予估值。我们认为，房地产企业运营本身具有周期断续的特征，即项目销售完毕后面临资金再投资问题。至于项目究竟是整体出让的，还是分套销售的，本质上只有会计确认的差异，没有经营实质的差别。北京面临严厉的限价限售，未来公司若继续持有丰台项目，其盈利状况未必好于当前整体出让项目。
    聚焦核心能力。我们认为，公司的核心能力在于文化、旅游和新型城镇化业务板块内拓展资源的能力，在于通过打造文化旅游产品和服务，满足人民群众日益增长的美好生活需要的能力。旅游文化属性较弱的一般房地产开发项目占用资金。腾笼换鸟，聚焦核心能力有利于公司健康稳定成长。
    不再盲目崇拜一线，转而拥抱广阔的二线生活品质升级浪潮。公司从深圳起步，曾致力于拓展北京、上海两大一线城市业务。但北京目前面临人口疏解压力，限价调控压力，拓展资源储备也不容易，房价表现十分疲软。西安、天津、郑州、南京、南昌等一大批二线城市对人才落户限制较小，发展余地较大，且当地对于华侨城品牌一般青睐有加，更适合公司加大布局。我们认为，公司适当降低北京/上海区域在公司整体业务中的比重，应是明智的。
    风险提示。公司“旅游+地产+城镇化”业务模式所需资金规模较大。尽管公司融资渠道通畅，资金成本低廉，但仍存在占用资金过多的风险。
    盈利预测及估值。我们认为，随着公司积极开展合作，加快销售和业绩释放，公司未来发展的可持续性明显提升。我们维持公司 2017/2018/2019年1.09/1.40/1.54元/股的盈利预测，NAV12.92元/股。我们维持公司12.92元/股的目标价，当前股价 9.37 元/股，维持公司“买入”的投资评级。