该员工持股计划存续期5 年，锁定期1 年（入职不满2 年的员工锁定期2 年）。
    多维度核心竞争力领先行业，走在新零售潮头的百货龙头
    公司多维度核心竞争力领先行业，包括：（1）市场化经营机制和高效的治理结构。事业部制推进专业化、扁平化管理。激励方面，基层门店员工已全面推行超额利润分享，管理人员和业务骨干采取员工持股。（2）成熟稳定的异地扩张能力。外埠门店在经过近两年的摸索和改造后，同店改善明显，异地扩张渐入佳境；（3）领先的精细化运营能力和经营效率。公司推行“一店一面、千店千面”的精细化运营政策，多项经营指标（利润增速、同店、毛利率）领先行业，购物中心2 年左右培育期显著低于行业平均；（4）积极践行新零售。公司构建了线下门店+立体电商+O2O 的全渠道模式。业态创新方面，不断加强百货、购物中心体验式、场景化消费，sp@ce 超市增至7 家，并开设无人便利店。
    外埠门店同店改善+地产业务释放业绩，外延扩张空间广阔
    新零售浪潮下，公司持续推进业态升级、全渠道和数字化转型，成果显著，经营效率有望延续改善趋势。此外，公司加快扩张步伐。购物中心以树立城市标杆为核心，新增管理输出的轻资产模式，通过与优质地产商合作，加快向优势区域的低线城市渗透；超市加快业态升级，目标三年sp@ce 超市开设至100 家。考虑17、18 年地产业务结算分别贡献收入5 亿/8 亿，贡献利润6000 万/1.2 亿。预计17-19 年归母净利润分别为6.84、8.55 和8.64 亿，当前股价对应PE 分别为17.2、13.7 和13.6 倍，员工持股完善激励机制，经营效率和业绩有望持续改善，维持买入评级。
    风险提示：竞争加剧，消费复苏、经营效率提升、新门店培育低于预期