公司是百货中围绕内容与渠道转型的领先者，3Q2017 收入增4%净利增50%延续高成长，本身已具备良好的经营功底，此次市场化增持计划的实施将优化激励体系，充分调动核心层级和优秀员工的积极性，为公司未来业绩的成长贡献更大的弹性，且通过二级市场购买的方式也彰显公司对未来的经营信心。
    （1）参与对象及规模：参与对象为公司董监高、以及公司或子公司主要管理人员和业务骨干，总人数不超过242 人，认购总规模不超过1.18 亿元，以12 月28 日收盘价14.86 元测算，增持股份数约807 万股，占比总股本1.01%，其中董高监10人认购金额占比6.5%。
    （2）股票来源：将通过设立资产管理计划的方式，股东大会审议后6 个月内在二级市场购买，此举也彰显了公司对未来经营的信心。
    （3）锁定期及存续期：增持计划锁定期为12 个月，其中截至2017 年12 月31 日入职不满2 年的持有人锁定期为24 个月，锁定期自公告最后一笔标的股票过户时起算，存续期为60 个月。
    维持对公司的判断。①公司以“百货+超市+X”的组合业态经营73 门店，同时拓展164 家便利店，在高线城市积累了极高的网点价值；推进O2O 发展模式，实现从实体店走向线上线下融合的全渠道，从单一百货拓展到“百货+购物中心+便利店”的多业态，积极转型；②公司重视品牌管理和商品经营模式变革，通过自营、买手制优化商品供应链，实现差异化经营，战略方向和积极性值得肯定；③新的管理层刚上任，管理构架也更为科学，后期战略的变化可以期待；作为中航系控股下的零售企业，公司业务与集团的协同性不高，目前已将实施员工持股优化激励，后续在混改等国改动向仍值得关注。
    维持盈利预测，上调目标价。预计2017-2019 年EPS 各0.87 元、1.00 元和1.06元，增长33.2%、14.2%和6%；当前14.68 元股价对应2017-19 年动态PE 为16.8倍、14.7 倍和13.9 倍。考虑到公司治理和激励优，有意愿全国性扩张，积极战略转型以应对新竞争环境等，给以2018 年零售主业利润7 亿元25 倍PE，加上地产2018-19 年合计净利润1.4 亿元，折合对应21.74 元目标价，维持“增持”评级。