考虑定增提升资金实力，引入白云山有望改善公司品种结构，上调公司 2018-2019 年预测净利润至 4.76/5.60 亿元（原为4.33/4.79 亿元），考虑定 增 摊 薄，预计 2017-2019 年 EPS 为0.69/0.84/0.99 元，目前价格对应 2018 年 PE 约 24X，维持增持评级。
    9亿元定增已完成。公司完成定增，面向董事长阮鸿献 、白云山发行 4717 万股，发行价格 19.08 元/股，募集资金 9 亿元，限售期三年。其中阮鸿献、白云山分别认购 524.1、 4192.9 万股，以现金支付。
    定增缓解财务费用压力，增强业务发展实力。公司近年外延进程较快，为满足经营需求，自 2015 年起通过银行借款、短期融资券、中票等形式开展债务融资，导致流动负债及财务费用上升较快，2017 年三季报期末流动负债达 25.77 亿元，2017 年前三季度财务费用达 4117万元。定增完成补充 9 亿元现金，有利于改善公司负债结构，缓解财务费用压力，同时提升业务发展实力，增强川渝地区业务拓展能力。
    战略引入白云山，上下游协同建设值得期待。公司通过定增引入白云山作为战略投资者，定增完成后，白云山持股比例为 7.38%，为公司第三大股东。预计未来双方将结合各自资源优势，探索“零售+工业+批发”的新模式：通过广药的商业平台扩大公司的品种资源，同时筛选广药的重点工业品种进行合作，有望提升公司零售业务毛利率，拓展 DTP 业务快速发展。
    风险提示：新增门店整合效果不及预期风险。