行业分析：家居景气无忧，定制强者恒强
    家具内销市场凭借新一轮人口红利推动的“量增”与消费升级下的“价增”，能够穿越地产周期。针对索菲亚而言，地产对于估值和业绩的影响已有所体现，明年随着一二线地产边际改善，对估值端的压制有望缓解。具体到定制，预计未来整体成长性仍为家居业中最优，定制企业的集体上市带来竞争升温，以套餐形式掀起的价格竞争或将加速企业分化，索菲亚等品牌龙头凭借规模效应、不断下降的成本以及经销商盈利优势，或引领强者恒强的格局。
    公司看点：客流客单有望提速，持股落定蓄势待发
    面对行业竞争升温以及自身客流增速放缓的局面，公司多项举措并行有望带来三大变化：1、客流量迎来拐点。公司加大高性价比套餐（“19800”全屋定制、“9999”定制橱柜等）的推广力度，充分发挥其成本优势，抢占市场份额。与此同时，通过“双经销商”制度来加大对落后经销商的淘汰力度，狼性回归；2、客单价具备较大提升空间。近年客单价CAGR 维持在15%以上，明年随着高附加价值康纯板和烤漆板全面推广，客单增长或将提速；3、橱柜和木门或成为新的利润增长点。司米橱柜正处于产能爬坡期，随着产能利用率的提升，利润弹性潜力大；索菲亚华鹤木门处于起步阶段，借助衣橱渠道强大的导流能力以及高客单价特点，或将迎来快速成长的机遇。此外，公司前期推出的8.15 亿元员工持股计划于12 月18 日全部购买完毕（平均成本33.37 元/股），绑定核心团队利益，彻底理顺后有望完全迸发出活力。
    投资建议：看好优质成长价值，首次覆盖给予“买入”评级
    预计公司 2017-2019 年基本EPS 为0.99/1.35/1.79 元，以2016 年为基期3年CAGR 为35%。目前对应2018 年PE 仅27X，处于近几年PE-BAND 低位，PEG 仅0.8X，员工持股完成后动力提升决心迸发，轻工板块的优质成长白马，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 地产周期下行，客流增长放缓；
    2. 定制行业竞争加剧，导致盈利能力下滑；
    3. 管理决策失误，影响业绩增长。