2017 年7-9 月，索菲亚实现营业收入17.64 亿元，同比增长35.46%；归属于上市公司股东的净利润为2.81 亿元，同比增长35.18%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为2.69 亿元，同比增长33.13%。
    公司预计2017 年归属上市公司股东的净利润增速区间为30~50%，净利润为8.63 亿元~9.96 亿元。
    简评
    1、索菲亚定制家具稳健发展，司米橱柜、米兰纳定制木门快速成长
    公司2017 年1-9 月实现营业收入42.51 亿元，其中索菲亚定制家具、司米橱柜、家具家品、米兰纳定制木门分别实现收入35.93亿元、4.10 亿元、2.00 亿元和0.40 亿元，占比分别为84.51%、9.68%、4.71%和0.94%。
    （1）索菲亚品牌继续保持稳健发展。2017 年1-9 月索菲亚定制家具收入约35.93 亿元，同比增长37.03%，渠道仍以经销商为主，直营与大宗为辅，其中经销商渠道销售占比91.76%，直营渠道占比3.61%，大宗业务渠道占比4.13%。截至2017 年9 月底，索菲亚品牌拥有经销商超过2170 家，其中省会城市门店数占比20%，地级城市门店数占比30%，县级城市门店数占比50%。客户数达到37.86 万户，同比增长15.09%，客单价约9800 元/单，同比增长15.97%。
    （2）司米橱柜维持增长。2017 年1-9 月司米橱柜实现收入4.10 亿元，客单价约9200 元，经营状况逐步改善，但受折旧摊销、高额前期管理费用拖累，目前仍处于亏损状态。截至2017 年9 月，司米橱柜拥有经销商门店近700 家。
    （3）米兰纳木门积极拓展。索菲亚于2017 年4 月设立索菲亚华鹤门业有限公司，5 月完成原木门经销商体系的承接，目前积极推进渠道开拓业务。截至2017 年9 月底，索菲亚华鹤实现收入0.40 亿元，拥有米兰纳木门经销商门店85 家，华鹤木门经销商门店237 家。
    我们认为，橱柜与木门是公司全屋定制的重要部分，随着门店持续拓展与规模的扩大，司米橱柜与米兰纳木门终将成为公司未来收入的新增长点。
    2、盈利能力小幅提升，费用由于规模扩大有所增加
    （1）盈利能力：公司2017 年1-9 月毛利率为37.88%，较上年同期36.38%增加了1.50pct；净利率为13.44%，较上年同期12.77%增加0.67pct。分季度看，2017Q3 公司毛利率为40.16%，较上年同期37.30%增加2.86pct；净利率为16.14%，较上年同期15.46%增加0.68pct。
    （2）期间费用：公司2017 年1-9 月销售费用率9.26%，较上年同期8.66%上升0.60pct，主要由业务和市场的开拓所致；管理费用率10.12%，较上年同期8.98%上升1.14pct，主要由公司发展规模的扩大和研发费用的增加所致；财务费用率0.26%，较上年同期-0.09%小幅增加0.35pct。分季度看，2017Q3 公司销售费用率为8.33%，同比增加1.06pct；管理费用率为9.90%，同比增加1.69pct；财务费用率为0.58%，同比增加0.71pct。
    综合来看，报告期内公司盈利能力有小幅提升，费用由于公司发展规模的扩大而有所增加。
    3、品类持续扩充，“全屋定制”继续推进
    定制类家具方面，公司已由之前的衣柜单品类逐步成长为集衣柜、橱柜、木门为一体的多品类家居企业。
    非定制类家具方面，索菲亚已陆续推出床、餐桌、书桌等实木类OEM 产品，通过与其他知名品牌合作，协同销售床垫、枕头、床上用品、茶几、沙发等产品，2017H1 新推出定制窗帘产品，下半年正式向渠道商供货，索菲亚全屋定制战略持续推进。
    4、产能继续扩充，完善全国生产基地布局
    衣柜：2012 开始公司逐步在全国生产基地投入柔性化生产线，在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黄冈和广州增城建设了五大生产基地，目前均已正常生产。
    橱柜：增城工厂已于2015 年第四季度开始试产，2017 年日均产能计划达到240 单/天。除了华南生产基地，司米橱柜2017 年进行华中生产基地的建设。
    木门：除了齐齐哈尔生产基地，索菲亚华鹤也启动了华东生产基地的建设。若华东生产基地一期项目顺利达产，将具有45 万樘木门产品以及12 万平方米木窗产品产能储备，对应10 亿元产值。
    我们认为，随着索菲亚全国生产基地规模的扩大，交货期缩短，产能及市场竞争力将大幅提高。