毛利率稳中有升，费用略有提升：2017 年前三季度毛利率37.9%，同比提升1.52%，由于之前的价格调整导致原材料对于盈利性影响不大，销售费用率9.3%、管理费用率10.1%，同比提升0.6%、1.14%，销售费用率提升主要和广告以及人工薪酬费用增加有关，管理费用率增加和人工工资增加、智能数字化管理投入增加有关。
    渠道扩展继续扩张，客单价显著提升：公司坚持以经销渠道为主，截止2017年9 月底，经销商渠道占比91.8%、直营专卖店渠道占比3.6%、大宗业务渠道占比4.1%，经销商渠道方面，门店持续拓展，“索菲亚”经销商专卖店超过2170 家，相比2016 年开店已接近200 家店，其中省会城市店数占比20%，地级城市门店数占比30%，县级城市门店数占比50%，城市渠道继续深耕；另一方面，客单价9800 元/单，同比增长15%，越来越多客户选择衣柜以外的其他定制家具，同时在原有衣柜渠道投放床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等联动销售产品。
    盈利预测与评级：公司作为定制衣柜行业龙头，治理结构良好，无论在销售渠道、供应链管理、品牌知名度都具有明显优势，未来有望持续通过提升全屋定制能力以及门店扩张带来业绩的快速成长，我们预计2017-2019 年EPS1.04 元、1.41 元、1.81 元，同比增长45%、35%、29%，参考同业我们给予公司18 年35 倍PE 估值，目标价49.35 元，买入评级。
    风险提示：房地产销量下滑风险；定制厨柜行业竞争加剧；木门项目进展不及预期。