点评如下：
    转让二七车辆股权，公司调结构去产能的战略逐步在落地。因南北车时代的无序竞争带来的重复建设，公司产能过剩问题日益凸显。公司制定了十三五业务重组规划，做好增量，主动减量，做好存量，并成立了重组办专门负责内部重组整合。从2016年下半年开始，公司逐步加快业务重组和过剩产能压缩的步伐，如大连公司整合兰州公司，株洲公司与洛阳公司重组，转让中车时代电动汽车51%股权，转让资阳电气51%股权、转让二七车辆100%股权等，我们认为后续还会有更多的整合落地。
    内部整合效应未来几年会持续释放，提供高业绩弹性。公司中车内部积极实施同类资产的整合、过剩产能的压缩及采购体系的管理，带来的内部降本增效会在未来几年持续释放，在公司2000 多亿收入规模体量下，公司净利率提升0.6%左右，就会带来净利润增长10%以上，弹性空间很大。看好中车在未来三年净利润率的持续提升，即使收入增速保持平稳的情况下，净利润也会有很不错的增速。
    动车需求有望超预期及城轨建设高峰期的到来，公司收入端有望稳步向上增长。①未来三年我国高铁建设进程加快，需求有望超预期，年初至今已招标305 标列动车，其中标动为225 列，加上2016 年年底110 列，总计415 列。时速250 公里货运动车组正式宣布启动研制，中车货运动车组技术储备已经很成熟，货运动车将成为我国动车组需求的一个重要增量。时速160 公里动力集中动车组已经在进行试验，未来有望全面代替25T 成为下一代普速铁路的主力，未来动车需求有望超预期。②“十三五“期间我国城轨新增里程数超过5000 公里，相比”十二五”同比增幅达到150%，同时随着未来新制式城轨设备需求的逐步释放，为城轨业务长期增长提供支撑。公司2017 年前三季度城轨业务同比增速达到37%以上，并且盈利能力在提升，成为公司业绩增长的一个重要推动力。
    全球轨交装备龙头企业，未来出口有望成为重要增量。相较于欧美企业，公司优势明显，公司的研发周期短，产业链集中，交货快；同时公司的产品谱系很全，运营经验丰富，可以满足个性化需求，并能够提供全生命周期管理。截至2017 年4 月，公司在全球设立了75家境外子公司，加上尚处于筹建汇总的项目，公司现共有13家境外研发中心，出口战略稳健在推进，出口有望成为公司未来增长的一个重要增量，未来占公司收入比重预计能够从现在的10%提升到20%以上。 
    投资建议：预计2017-2019年净利润分别为113.7、142.3、166.1亿元，同比增长分别为0.67%、25.11%、16.73%，EPS分别为0.40、0.50、0.58元，对应pe27.54、22.02、18.86，作为国家高端装备最佳代表，全球轨交装备龙头企业，目前被低估。维持强烈推荐评级。 
    风险提示：动车招标低预期；产品交付低预期；出口低预期