维持2017/18 年EPS 为1.20/1.45,目标价51.1 元。
    此次免税政策主要聚焦两大方面：①提升免税限额；单件免税商品限额的提高有助于提升客单价；累计免税商品限额的提高有助于提升离岛免税天花板；②扩大离岛免税店布局：在客流量大的高铁站、港口码头设立免税店，将通过轮渡和邮轮离岛的旅客纳入离岛免税范围。配合《新规》交通建设规划，离岛免税政策将覆盖更多游客。
    免税龙头优势明显，将分享离岛免税红利。①随着三亚旅游市场整体回暖，2017 年三季度三亚海棠湾免税店销售额回暖，受益于此公司三季度营收增长32.3%。离岛免税政策的释放有望进一步提升公司业绩。②公司已中标首都和香港机场店、广州出入境店，规模增大后毛利率将会有显著改善。
    风险提示：行业政策风险；新免税店经营业绩不达标