军工订单回暖逻辑逐步验证。2017 年公司的军工通信（主要包括电台、北斗导航、卫星通信等）业务继续受军队体制编制改革影响，军工订货延后。我们注意到，继 2017 年 10 月 8 日海格通信公告与特殊机构客户签订1.1 亿元订货合同（通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设）之后，本次再度公告签订重大合同，初步验证了军改完成阶段性任务后，军工订单开始逐步恢复的逻辑。
    我们预期，随着军改逐步落地、单兵作战能力需要进一步提升、北斗三号开始大规模建设，“十三五”中后期（2018-2020 年）的国防信息化建设会继续加强，海格通信军工业务有望在 2018 年恢复增长。
    战略聚焦优势方向，未来受益于单兵装备融合趋势。公司近期继续剥离非核心资产，进行战略聚焦，强化军工通信业务和民用北斗高精度业务。加之在行业低谷期的高强度研发投入，预计在未来行业反转之时，海格通信的竞争力将进一步强化。公司自身在电台、卫星通信、北斗等领域均处于较为领先的地位，终端融合技术具有一定优势，在单兵装备融合化、轻便化的趋势下，未来有望受益于行业发展。 
    盈利预测：2017 年公司业绩仍处底部，2018 年有望恢复增长。我们判断，2017年四季度军工订单将出现恢复性增长，但收入确认将会延后。2018 年是“十三五”的第三年（军改预计在 2017 年完成阶段性任务），公司军工业务有望恢复增长。预计海格通信 2017-2019 年收入分别为 41/53/67 亿，净利润分别为 5.2/7.4/9.9 亿，EPS 分别为 0.22/0.32/0.43 元，对应当前股价的 PE 分别为40/28/21 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域，民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间。军队采购的放量具有一定不确定性，2017-2018 年仍可能不达预期，导致业绩低于预测值。