2017 年海格军工通信（主要包括电台、北斗导航、卫星通信等）业务继续受军队体制编制改革影响，军工订货延后。但随着国家军队体制编制改革的逐步完成，军工采购已经开始启动，可以预期随着军队体制编制改革的落地、大裁军之后单兵作战能力的提升、北斗三号大规模建设（2017下半年开始），“十三五”中后期（2018-2002 年）的国防信息化建设会继续加强，海格通信军工业务将在2018 年开始放量增长。
    2017 业绩反转，2018 年开启高增长模式。我们维持之前的判断，2017 下半年军工订单将出现恢复性增长，加上怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离， 2017 全年净利润有望增长30%。2018 年军工业务增长进入中高速阶段，且上半年仍有少数股东权益并表效应，全年净利润有望继续增长30%。
    行业变局，海格竞争地位有望提升。目前单兵终端方面电台、卫星通信、导航各自独立终端，对士兵负担较大，未来的方向必将提升单兵作战能力，终端要融合轻便，市场空间真正打开。海格自身在电台、卫星通信、北斗各自领域均处于领先地位，融合技术也有优势，将最确定性受益于终端融合趋势。
    盈利预测：2017 业绩反转，2018 年开启高增长模式。预计海格通信2017-2019年收入49/63/80 亿，净利润6.9/9.0/12 亿，EPS 为0.3/0.39/0.52 元，对应当前股价PE 分别为38/29/22 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域，民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势。军队采购的放量具有一定不确定性，2017-2018 年仍可能不达预期，导致业绩低于预测值。