在辅助生殖、儿童口腔和省外扩张等新方向持续取得进展，随着行业消费水平的提升和新业务板块逐步贡献业绩，未来三年公司仍具备持续快速成长空间。
    口腔医院：内外拓展，开启新一轮扩张进程。
    连锁口腔是医疗服务的核心板块，目前集中度仍然很低，公司占比不超过5%，行业整合空间较大。公司依托于杭州口腔的影响力，通过建设多家分院强化自身的品牌形象，中小医院的盈利能力持续提升，随着城西分院等高端消费需求的快速增长，整体毛利率有望持续提升。今年前三季度收入增长36%，净利润增长45%，后续公司前期投建医院的折旧压力进一步减小，利润的快速增长有望会持续。
    辅助生殖和儿童口腔打造综合医疗平台。辅助生殖和儿童口腔正在培育期，三叶儿童口腔是公司参股38.8%的重要子品牌，定位中高端儿童口腔细分市场，定制差异化的服务，用户粘性较高。辅助生殖领域继续和波恩诊所长期合作，辅助生殖中心子公司2017 年半年报收入563 万，净利润6.6 万，基本盈亏平衡。在经过技术积累期后，后续有望进行商业推广和复制，打造新的利润增长点。
    预计17-19 年业绩分别为0.63 元/股、0.82 元/股、1.06 元/股
    公司从地方口腔医院逐步打造以浙江为核心，全国综合布局的口腔连锁医疗龙头，未来省外大型口腔医院将增强公司的品牌效应，长期成长空间较大。我们预计2017-2019 年公司归母净利润2.03 亿、2.64 亿、3.40 亿，增长49.2%、29.8%、29.0%，对应PE51 倍、39 倍、30 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    新建医院回收期过长，省外扩张不及预期