公司口腔服务新产能逐步释放，生殖领域步入正轨，异地扩张有望提速，医疗集团模式渐入佳境。上调2017-2019 年EPS 预测至0.63（+0.09）/0.80(+0.11）/1.04(+0.16)元，维持目标价34.80 元，维持增持评级。
    口腔产能释放，生殖步入正轨。公司2017 前三季度毛利率、净利率分别同比变动+2.10%，+7.12%，2017Q3 单季度营收和扣非净利润分别增长39.08%，74.17%，盈利能力大幅提升。预计其利润贡献主体杭口医院受益新大楼产能释放，边际运营成本降低，验证我们此前盈利能力逐季提升的判断；宁波口腔逐步渡过调整期；另有昆明、诸暨、舟山医院处于快速成长期。辅助生殖领域，公司设立浙江通策妇幼投资管理平台，续签剑桥波恩中心为技术支持，2017 年是昆明妇幼完整运营第二年，逐步实现盈利；另通过新设医院及合作模式，舟山地区生殖领域相关服务业务开始起步。
    医疗服务异地扩张提速。公司立足口腔医院和辅助生殖两大特色专科医疗服务，通过模式创新逐步突破区域限制，为进一步打开成长空间奠定基础。借助公立医院改制契机,预计产业基金合作项目北京、武汉、重庆、西安等地有望先后落地。公司非公开定增募资方案，实际控制人、高管资产管理计划和员工持股计划均参与认购,彰显发展信心。
    催化剂：公司业绩超市场预期。
    风险提示：辅助生殖拓展低于预期；口腔服务扩张投入影响短期业绩。