在《医学界》2016 年民营医院百强排行榜中，深圳恒生医院排名63 名，仅次于排名40 名的深圳华侨医院，资质优异。
    深圳市恒生医院地理位置优越，医生资源具有坚实保障
    深圳市人口规模超2000 万人，其人口结构相对年轻，未来医疗市场具有长期的持续增长潜力。但由于建院时间短等原因，深圳市公立医疗水平在四个超一线城市中排名最后，存在较大的医疗需求缺口，这也为深圳市民营医院的发展提供了巨大空间。深圳市恒生医院2016 年就诊人数近60 万人，目前开放床位600 张，计划床位1000 张，目前拥有员工853人，由于2011 年成为了南方医科大学附属医院（是继深圳市妇幼保健院、宝安区人民医院后南方医科大学在深圳的第三家附属医院），医生资源有了坚实保障。
    IVF 牌照稀缺，深圳恒生医院牌照数量排名全市第一
    深圳恒生医院具有夫精人工授精技术、常规体外受精-胚胎移植技术、卵胞浆内单精子显微注射技术三张IVF 牌照，在深圳市排名第一（并列）。辅助生殖的市场需求旺盛，但由于IVF 牌照稀缺、且国家每年新批准的牌照数量较少，因此行业严重供不应求。通过收购深圳恒生医院，公司将借助深圳恒生医院已有的二代辅助生殖中心打造深圳乃至华南的三级辅助生殖专科医院平台，分享华南地区广阔的辅助生殖市场。
    公司已形成强大的珠三角地区医疗服务网络
    公司拥有丰富的医院管理经验，禅城医院和睦家分别是国内民营综合医院和高端医疗的代表，未来可以对旗下医院包括恒生医院进行管理输出。除生殖医学外，恒生医院的重点科室还包括妇产科、骨科、消化内科等，考虑到禅城医院、和睦家在妇产科、骨科领域均具有较强竞争力，未来在管理整合下恒生医院的重点科室优势有望继续得到强化。此次收购后，恒生医院、禅城医院及广州和睦家医院将形成强大的珠三角地区医疗服务网络。
    考虑资产稀缺性、成长潜力，收购价格合理
    从估值角度来看，虽然静态PE 达到30 倍以上，但我们认为这并没有反映出资产的稀缺性（深圳三甲+IVF 牌照+收入体量）、恒生医院整合后的发展潜力。参考禅城医院2013年被收购后，2012-2016 年收入CAGR 达24%，净利润CAGR 达37%，2017H1 净利润增速更是达到了53%，我们认为从动态角度看，此次收购价格合理。
    风险因素
    药品研发失败风险；药品招标降价；两票制推进速度不达预期。
    维持“买入”评级
    我们认为公司主业保持了较快增长，国控业绩也有望随着两票制的推广逐步恢复，未来公司单抗和CAR-T 研发收获期的渐近，一方面将接力业绩的高增长，另一方面料将成为公司估值提升的有力催化剂，维持公司2017-2019 年EPS 预测1.29/1.55/1.79 元。参考可比公司估值，并考虑公司作为生物药研发龙头的估值溢价，给予公司2018 年35 倍PE，对应目标价54.25 元，维持“买入”评级。