王府井门店普遍位于北京、省会、地级市核心商圈的核心地段，人流量密集，受电商冲击的程度弱于非核心商圈、非核心地段的门店。2014-2016 年，传统百货出现关店潮；2017年，线下客流初现回升，双线融合加速，核心地段百货、购物中心同店销售回升幅度优于普通门店。
    定位高端，充分受益于高端消费复苏
    王府井百货、购物中心门店普遍定位高端：旗下十余家门店拥有国际一线化妆品品牌（化妆品品牌是门店定位的主要标志）；截至2017/9/30，公司拥有5 家奥特莱斯，销售国际一二线品牌及国内高端品牌的过季尾货、折扣类商品等。
    2016Q4 以来，高端消费品显著复苏。从奢侈品口径看，贝恩咨询数据显示，2015 年中国内地奢侈品销售额增速-2%，2016 年+4%，2017 年1-9 月+8%。分品类看，2017 年1-9 月，限额以上商品零售+8.5%，增速同比+0.6pct；化妆品/金银珠宝同比+12.1%/+6.9%，增速同比+3.7/+8.2pcts。2017 年1-9 月，欧莱雅中国化妆品销售额增速约20%，其高端化妆品销售额增速约35%，而百货渠道占其高端化妆品销售额的约73%，购物中心占高端化妆品销售额的约6%。
    2017 年1-10 月，王府井同店增速+6%~+7%，仅次于2012 年同店增速水平；分地区看，外地门店呈现高同店增速，长沙、太原门店同店增速超+15%，成都两家门店同店约+6%~+7%；分业态看，奥特莱斯零售额同比+46%，同店增速+6%~+7%。
    2017 年1-9 月，王府井代币卡销售额同比-14.9%，代币卡销售额占比13.85%，2016年同期占比为17.05%。代币卡销售额及其占比的绝对下降表明，消费主体中自主、个体消费为绝对主流，消费结构更为健康。我们认为：汇率及税收等因素带来的国内外价差缩小、房地产财富效应、自我犒赏型消费崛起等因素是驱动本轮奢侈品、高端品等可选消费复苏的主要原因，可持续性强。
    合资方式进入超市/便利店业态，全业态、全渠道布局
    2005 年，王府井以875 万美元（约7369 万元人民币）收购柒一拾壹25%股权，目前柒一拾壹已实现盈利；2016 年，王府井与四川吉选实业成立合资公司（公司持股51%）在南充王府井购物中心内开设超市主力店。
    王府井爱便利：聚焦北京，两年千店，双线融合
    2017 年3 月，王府井与爱便利、美邻优品成立合资公司王府井爱便利，其中王府井、爱便利、美邻优品分别持股40%、40%、20%，美邻优品为管理层持股。
    爱便利2012 年成立，定位于社区零售及服务平台，现已搭建起一套完整的基于扁平化供应链（B2B）+连锁便利店（CCS）+社区便民服务（O2O）为核心的社区零售生态业务体系，为传统便利店、超市、杂货店等提供品牌运营管理、供货渠道、配送体系、会员体系等一站式服务。2016 年，爱便利旗下便利店已超过1500 家，覆盖河南、河北等五省（未进入北京），年销售额超6 亿元。
    王府井爱便利由王府井提供北京市场影响力和资源优势，爱便利提供上游供应链资源及门店运营经验；前期聚焦北京、目标两年千店，未来料将向全国拓展。截至2017/9/30，王府井爱便利门店家数161 家，其中直营&托管店共11 家，其他为加盟模式的夫妻店。王府井爱便利对加盟店进行统一标识、装修、培训。未来，爱便利APP 将上线为客户提供线上下单配送或自提等服务。
    携手“首航”进军超市，“王府井首航”启航
    2017 年9 月27 日，王府井与北京首航国力商贸有限公司签署战略合作协议，成立合资公司在北京及其他地区发展连锁超市；注册资本1 亿元，王府井/首航国力/经营团队分别持股48%/35%/17%。合资公司将以“王府井首航”为商业品牌，以社区生鲜超市、连锁综合超市、社区型购物中心为主营产品线，并致力于新零售模式创新。
    首航国力原为中航工业旗下第三产业，后实现民营化。截至2017 年10 月末，首航国力在北京已开设47 家门店，业态包括综合超市（2000 平米以上）、社区超市、便利超市（200~400 平米）等，生鲜是其优势品类。2016 年，首航国力销售额11.4 亿元，生鲜占比60%。
    首航国力深耕北京市场，在生鲜超市的供应链、物流、运营等方面拥有核心竞争力；王府井在获取经营网点、物流用地等方面有比较优势。双方将共同在北京建设生鲜加工基地，服务于王府井旗下各超市、便利店等业态。
    增量项目推激励，资本运作空间广
   &