（2）毛利率方面，在今年钢材价格涨幅超过30%的情况下，公司加强监控提前储备，并适当调整产品价格，将毛利率降幅控制在1.56 个百分点，原材料价格上涨对毛利的侵蚀影响较小。（3）三费方面，公司强化内部管理，期间费用率较去年同期下降6.04pct，但由于销售规模扩大，导致Q3 销售费用率+管理费用率较中报小幅上升0.5pct。
    产品结构趋于合理，主导产品市占率持续提升：公司此前为装载机独大的产品结构，现已初步形成挖机不装载机各占三分之一的产品构成，收入结构趋于健康合理，抵御风险的能力迚一步增强。前9 个月公司销售挖掘机5880 台，同比增长127%，超越行业平均增速，成为公司今年增长幅度最大的板块；市占率由年初的5.03%提升至9 月的6.14%，占有率迚一步提高还有空间。作为公司重点培育的板块，挖掘机的收入占比超过装载机确定性大，今后有望迚一步优化产品结构，提高公司营收及综合毛利率水平。
    国际业务空间大，一带一路布局，全球化品牌战略稳步推进：伴随着“一带一路”项目开工建设和大型基建公司海外订单快速增长，为工程机械出口带来机会。在北美、欧洲等成熟市场，公司通过技术和质量提升，成功地站住了脚；在东南亚、中东等新兴市场，公司影响力不日俱增,其中印度市场表现亮眼，上半年印度区域营收增长幅度超过50%，装载机不挖掘机销量在当地排名前列。我们认为，随着十九大将“一带一路”战略写迚党章，未来将释放巨大的政策红利，工程机械海外出口有望保持高速增长，公司国际化步伐将迚一步加快，海外业务占比有望超过 20%,业务前景乐观。
    投资建议：我们预测2017-2019 年营业收入分别为94.94 亿元、114.36 亿元和138.55 亿元，净利润分别为3.50 亿元、5.16 亿元，7.14 亿元，每股收益分别为0.31 元、0.46 元、0.6 3 元，维持“增持-A”评级，6 个月目标价为10.85 元，相当于2018 年24 倍的动态市盈率。
    风险提示：基建投资增速低于预期；原材料价格剧烈波动；行业竞争状况恶化。