其中，第三季度，公司实现营业收入33.6 亿元/+28.9%；归母净利润6.3 亿元/+47.6%。
    单季度客公里收益大涨，2016Q3 利润低基数，油价成本压力减弱，2017Q3业绩大涨47.6%。1-9 月，春秋航空ASK 同比增长25.5%，RPK 同比增长23.8%，客座率91.5%/-1.3pct。其中，国内线ASK、RPK 同比分别增长37.2%、34.8%；国际线ASK、RPK 同比分别增长7%、6.7%。我们认为公司第三季度业绩大增原因如下：1）由于公司2016 年6-8 月飞机引进过于集中，导致2016 年三季度面临运力投放、航班排班、机票销售等压力，造成2016 年三季度低基数；2）由于公司积极调整航班结构，加强收益管理，三季度飞机仅引进1 架，在三季度营收同比增长28.9%，RPK 同比增长15.0%的情况下，粗略估算单季度客公里收益上涨12%，带动公司客公里收益增长从上半年的0.21%到前三季度的3.7%左右。3）第三季度，布伦特油价平均上涨11%，前三季度平均油价涨幅明显收窄，致公司成本压力减小，单季度营业成本增速27.2%，环比前两季度均有15pct 以上的降幅。此外，扣非净利润大涨是由于公司会计政策变更，导致与企业日常活动相关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目，计入营业利润，并划分为经常性损益。导致公司归母扣非净利润同比上涨77.72%。考虑2016 年Q4 由于国际航线接连受打击（韩国萨德、泰国禁娱等），2016Q4 业绩贡献为负，今年负面因素解除，预计全年净利润增速在30%-40%之间。
    北京新增时刻+A321 飞机引进，中长线外延逻辑清晰。据中国民用航空网报道，7 月11 日，首都机场集团公司与春秋航空公司签署《北京新机场航空公司基地建设合作协议》，春秋航空有望在北京新机场拿到新增时刻，从而实现在北京地区从无到有的转变。此外，公司计划2020 年引进A321 飞机，在优化现有国际航线的同时，能飞到更远、盈利能力更强的国际航线，从而增强航线盈利能力。
    投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.60、1.99、2.63 元。考虑到公司是目前A 股唯一一家低成本航空公司，且目前市值处于中期底部，无论从短期还是中长期来看，公司运营拐点均已显现，我们继续看好其长期成长空间。且公司8 月24 日公告的定增底价28.76 元，为公司提供安全边际。给与公司2018 年PE 22 倍，对应目标价43.78 元，维持“买入”评级。
    风险提示。油价大幅攀升、人民币持续贬值、地缘政治影响。