第三季度投放客运运力（ASK）88.6 亿座公里，同比增长17.1%；实现旅客增长（RPK）80.6 亿人公里,同比增长15.0%；第三季度平均客座率90.9%,同比下降1.9pts。
    战略调整初见成效，收益水平提升明显。从三季度公司的综合收益水平看，航线调整已经初见成效，春秋航空成熟基地部分国内航线客运人公里收益同比上升幅度均超过10%，日本、泰国航线收益恢复明显，根据我们的测算，第三季度座公里收益（包含补贴）同比提升4.3%。
    成本端顶住双重压力，毛利率创出16 年以来季度最高。成本端，春秋航空受到油价上升和机场收费上调双重压力，主营成本同比增长27.23%。但受益于单位收入大幅增长，第三季度公司毛利率达25.11%，同比增长1.00PT，达到16 年季度最高。
    我们此前17Q3 高增长和业绩拐点的判断得到验证，中期持续看好。我们在之前深度报告中判断：“短期来看，春秋自身战略调整效果逐渐显现，16Q3、Q4 春秋航空受到泰国航线和运力错配影响，业绩是绝对低基数，随着春秋放票策略和自身运力策略开始变化，17Q3 将迎来高增长和短期拐点。”从第三季度业绩来看，我们的判断得到完美验证。虽然17Q4 到18 年航空供给侧改革一线产能增长有限，公司增投一线产能受阻，但由于18 年本身运力增速较慢（目前仅确定4 架飞机），春秋航空亦能享受到存量航线的提价效应。我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者，继续看好其长期空间。预计17-18 年春秋航空EPS 分别为1.62、2.11 元/股，对应PE 分别为20、16 倍，维持买入评级。
    风险提示：时刻放量不及预期，空难、经济下滑等不确定性事件