公司营收下降增速逐季收窄，归母净利润已扭转负增长局面，五个季度来首次实现正增长，看好公司在今年第四季度以及2018、2019 年的业绩表现。
    复兴号正式上线运营，动车招标有望重回高位，高铁装备业务迎来复苏:标准动车组（复兴号）已二今年6 月上线运营，将成为中铁总今后招标的主力车型，动车招标有望重回高位。据公司8 月21 日公告，中国中车集团已不中国铁路总公司签署战略合作协议，中铁总将采购时速350 公里的标准动车组（复兴号）500 组，合作将实行逐年交付的支付方式。根据之前的谈判结果，中铁总将“复兴号”价格定为每组1.71 亿元，500 组复兴号的采购今后几年中预计将为公司带来超过850 亿元的收入；加上和谐号的采购以及时速250 公里复兴号在研项目开展，公司未来铁路装备业务有望触底回升，迎来复苏。
    “十三五”期间城市轨道交通建设加快，城轨业务打开公司业绩增长新引擎: “十三五”期间我国城市轨道交通将迎来建设高峰，计划新建的城市轨道交通运营里程达3000 公里（较2015 年底的3293 公里提升109.77%），年投资超过3000 亿元。公司目前城轨业务发展迅速（Q3 收入同比增37.63%），目前在手订单约1200 亿元，协同效应正逐步体现，毛利率逐年上升，未来城轨业务将给公司带来较大的业绩增量。
    国际化战略稳步推进，“一带一路”打开海外市场：“一带一路”战略开展以来，公司海外业务发展迅速，截至2017 年上半年，公司已在全球26 个国家和地区设立75 家境外子公司（其中50 家诞生二2013 年9 月“一带一路”倡议提出后）、13 家境外研发中心（含筹建）。公司通过参与建设“一带一路”沿线的印尼雅万高铁、中老铁路、中泰铁路、匈塞铁路、亚吉铁路、蒙内铁路等项目，将海外业务从简单的产品出口转型升级为技术、产品、资本、服务的全要素输出。受益于国家“一带一路”战略的深入，公司海外业务扩张速度有望加快。
    投资建议：我们继续看好中国高铁建设和一带一路高铁业务的输出，判断高铁业务低点已过，预测公司2017-2019 年营业收入分别为2298 亿元、2535 亿元、2823亿元，归母净利润分别为110 亿元、134 亿元、158 亿元，每股收益分别为0.38元、0.47 元、0.55 元，6 个月目标价11.75 元，继续维持“增持-A”评级，相当于2018 年25 倍的市盈率。
    风险提示：复兴号交付进度不及预期；国内轨道交通建设不及预期；海外市场拓展不及预期等。