风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
    核心观点：
    业绩符合预期，营收降幅大幅收窄5.2pcts 至-11.84%
    公司2017 年前三季度实现营业收入185.67 亿元，同比增长-11.84%（降幅收窄5.2pcts）；实现归属于母公司股东净利润74.33 亿元，同比增长17.02%，符合预期。
    Q3 单季存款净流出，同业负债力度明显加大
    公司存款增延续净流出趋势，2017Q3 末存款余额7,014 亿元，环比减少189 亿元，降幅2.63%，Q3 存款增长面临一定压力，主要是由于同业市场利率上升带动理财和货币市场基金收益率有所提升，银行存款向理财和货基迁徙。同时另一方面公司加大了同业负债力度，Q3 末同业负债（同业存入+同业拆入+卖出回购）余额1,031 亿元，环比增长401 亿元，增幅63.7%，不过同比来看仍然有所压缩（同比增长-16.67%）。根据我们测算，公司同业负债+同业存单Q3 末余额为2770 亿元，占总负债的比重环比上升3.9pcts至25.7%，离监管不能超过1/3 的要求仍有一定距离。
    Q3 公司资产端持续加大贷款投放和投资类资产配置，压缩同业资产的配置
    公司2017Q3 末贷款余额3,662.5 亿元，环比增长121 亿元，增幅3.41%，同比增长高达19.85%，为应对监管考核要求，公司主动调整资产结构力度较大。同时Q3 公司环比加大了投资类资产的配置（环比增加293 亿元，增幅5.33%），主要是加大了交易性金融资产的配置（环比增加267 亿元，增幅56%）；另外公司压缩了同业资产的配置（环比减少333 亿元，降幅33.2%）。
    Q3 净息差环比小幅下降，主要是负债端成本有所上行
    公司2017 年Q3 净息差1.85%，环比小幅下降2bps，净利差1.74%，环比持平，净息差小幅下降原因主要是由于：为应对存款增长乏力，公司主动加大了同业负债的吸收力度，在一定程度上负债成本有所上行，导致息差表现较弱。
    资产质量各项指标基本保持稳定，关注贷款率有所下降同时拨备覆盖率继续提升
    公司2017Q3 不良贷款余额32.96 亿元，环比上升1.10 亿元，不良贷款率0.86%，环比持平；前瞻性指标关注贷款余额64.74 亿元，环比下降2.48 亿元，关注贷款率1.70%，环比下降12bps，有所改善。 Q3 末拨备覆盖率环比上升9pcts 至459%，拨备覆盖水平处于全行业最高水平。若考虑加回核销，根据我们测算公司2017Q3 不良净生成率为0.79%，环比基本持平，但仍处于低水平。