其中第三季度当季实现营业收入1.57 亿元（同比+22.85%），归母净利润0.26 亿元（同比+.24.28%），业绩符合预期。内生方面主营业务增长以及外延方面奇维科技、博海创业并表是公司收入增长的主要原因，但母公司仍处于转型期，报告期内子公司雷达技术研究院研发项目全面投入，导致管理费用增幅较大，造成净利润增速不及收入增速。
    预研/在研项目成果丰硕，军工电子信息业务前景看好。公司以旗下理工雷科、爱科特、奇维科技三大子公司为主体，围绕军工电子信息主业进行研发生产。去年以来，共计取得接近20 项“十三五”预研项目，预研经费较高，有力支撑公司发展。目前公司研究生产成果丰硕，主要包括：先进新体制雷达整机、自主可控北斗基带处理技术、复杂电磁环境评估测试产品、嵌入式实时信息处理产品等先进技术装备。上半年除毫米波雷达收入下滑34%外，其他业务增长较快，北斗导航接收机、电磁环境测试评估、嵌入式信息处理业务收入增速分别为69%、29%、44%。预计随着军队信息化建设持续推进，公司业务有望继续高速增长。
    外延并购完善布局，后续资本运作仍可期。前期公司先后并购理工雷科、成都爱科特和西安奇维科技，预计三家子公司今年均能完成业绩承诺，业务整合进展顺利。上半年全资子公司理工雷科以1.28 亿元完成收购雷达零部件标的博海创业51.16%股权，对手方承诺17/18/19 年净利润不低于0.16/0.21/0.26 亿元。博海创业与公司主业构成良好协同，有望进一步增厚公司业绩。预计公司将继续外延式发展，将产业链向上下游延伸，深化产业布局的同时增强子公司之间的协同效应，融合技术推出更高层级的产品，进一步增强公司盈利能力。
    股权激励授予完成，有效提升公司发展活力。目前员工中，技术人员占比66.2%，本科及以上占比79%。为了提升公司凝聚力，增强员工事业心，公司计划开展股权激励，计划面向公司（含子公司）的中高层管理人员、核心技术及业务人员，不包括公司董监高，共计383 人，涉及公司股份1000万股，授予价格为6.04 元/股，三次解锁条件分别为以2016 年净利润为基数， 2017/18/19 净利润增长20%/30%/40% ， 三次解锁额度上限为40%/30%/30%。截止7 月13 日，股权激励授予已经完成。本次股权激励或将有效维护公司的人才技术优势，进一步增强公司发展活力于核心竞争力。
    风险因素。大股东大规模减持的风险，收购标的业绩承诺不达预期，外延并购进度不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司处于转型期，研发项目投入较大，管理费用大幅增加，利润难以较快释放，我们下调公司2017/18/19 年EPS预测至0.11/0.17/0.24 元（原预测分别为0.15/0.19/0.27 元）。当前股价10.94 元，对应2017/18/19 年PE 分别为98/63/45 倍。考虑到公司在军工信息化领域的发展与持续转型的决心、相关业务快速发展，以及强烈外延预期，维持公司“买入”评级，目标价14 元。