业绩保持稳定增长的主要原因是：1）粉末冶金汽车零件销量保持增长态势，高附加值产品不断提升公司边际利润率，粉末冶金压缩机零件销售回暖。2）精益生产使得生产效率和效益进一步提升，内部管理和控股子公司整合效果得以呈现。3）报告期内公司得到大额搬迁补偿。
    VVT/VCT 粉末冶金零件营收占比渐增，未来仍有较大的市场空间。1）与客户密切合作，显著的客户优势使得公司在消费结构转折中获得最大收益。2）着眼高端粉末冶金零件，自主创新研发比肩全球领先企业，2016 年出口同比增长14.8%，增速进一步提升。3）管理层战略眼光长远，实现在每个消费转折点的提前布局，实现产品结构的升级。4）公司在汽车VVT/VCT产品的市场占有率已超50%。且成本控制效果显著，毛利率明显提升。
    新能源汽车市场开拓者，技术平台优势尽显。新增12000 吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目加速落地，公司在建工程前三季度同比+56.2%，主要是厂区设计和技改，目的在于：1）推动与国际领先零部件企业配套的汽车动力系统高端粉末冶金零件的生产，抓住粉末冶金渗透率提升的有效契机。2）各大车企的电动化转型使得磁性材料、高效电机和燃料电池连接板等产品未来潜力巨大，确保企业盈利持续性。3）公司能够自主研发粉末冶金模具，拥有全套国际先进的粉末冶金生产设备。
    不断加强了技术研发及创新，提高公司核心竞争力。粉末冶金未来将朝致密化、集成化、低成本化及高性能化方向发展，截至2017 年7 月公司拥有10 项技术获得国家发明专利授权，有14 项技术获得国家实用新型专利授权，2017 年上半年研发支出为0.47 亿元，同比增长23%。
    产品迭代升级助力公司扩大市场份额，维持我们对于全年盈利的判断。我们维持公司2017 年全年2.9 亿元的预测净利润水平不变，四季度主要关注以下几点：1、新增的汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目产能释放进度是否符合预期。2、汽车粉末冶金技术升级能否满足VVT以及变速箱新的增量市场需求。
    风险提示。生产技术升级的风险；竞争对手的风险。
    盈利预测及估值。预计公司2017-2019 年归属于母公司净利润分别为2.90/4.00/5.18 亿元，对应EPS 分别为0.68/0.94/1.22 元。目前股价19.27元，对应2017/18/19 年PE 为28/20/16 倍。考虑到公司新产能逐步释放，粉末冶金技术迭代和升级带来新的市场增量，产品结构迈入新能源以及变速箱零件等高附加值领域，判断公司估值水平仍具有一定的上行空间；综合考虑，给予公司36 倍PE 估值，对应目标价24.8 元。维持“买入”评级。