公司粉末冶金制品产能超过4万吨，技改完毕后产能将超过5万吨，市占率接近25%，具备出色的技术与规模优势，未来力争打造一体化的粉末冶金新材料服务平台。 
    行业分析：1）粉末冶金规模快速扩张。根据BBC Research数据，2015年全球粉末冶金市场规模187亿美元，预计2019年达到325亿美元，CAGR13.8%，是未来智能制造的核心技术方式。2）技术迭代产销进入高速增长期。2015年VVT市场规模56亿，预计2020年扩大至100亿，CAGR12%，变速箱零件用粉末冶金占比仅为10%，后续提升空间巨大。3）新能源景气持续拉动磁性材料、高效电机等新领域需求。我们预计未来中国新能源汽车产量保持40%的增长率，2020达到200万辆水平。 
    新领域拓展无技术壁垒，高附加值保证企业盈利能力。1）公司与下游客户深度绑定，显著的客户优势使得公司在消费结构转折中获得最大收益。2）公司着眼高端粉末冶金零件，自主创新研发比肩全球领先企业，2016年出口同比增长14.8%，增速进一步提升。3）管理层战略眼光长远，实现在每个消费转折点的提前布局，实现产品结构的升级。 
    预计未来定增项目加速落地，以精益生产推动效率和效益的提升。新增12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目加速落地，成为公司业务另一个重要增长极。1）推动与国际领先零部件企业配套的汽车动力系统高端粉末冶金零件的生产，抓住粉末冶金渗透率提升的有效契机。2）各大车企的电动化转型使得磁性材料、高效电机和燃料电池连接板等产品未来潜力巨大，保证了企业盈利的持续性。3）增强公司短期偿债能力，提高了经营效益。 
    粉末冶金供应平台将是智能制造首选的核心技术方式。粉末冶金未来将朝致密化、集成化、低成本化及高性能化方向发展，2017年公司有10项技术获得国家发明专利授权，有14项技术获得国家实用新型专利授权，2017年上半年研发支出为0.47亿元，同比增长23%。 
    风险因素。原材料成本带来的风险；竞争对手，汇率波动等风险。 
    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为2.90/4.00/5.18亿元，对应EPS分别为0.68/0.94/1.22元。目前股价17.94元，对应2017/18/19年PE为26/19/15倍。结合行业横向PE估值比较，考虑到公司新产能逐步释放，粉末冶金技术迭代和升级带来新的市场增量，产品结构迈入新能源以及变速箱零件等高附加值领域，判断公司估值水平仍具有一定的上行空间；综合考虑，给予公司36倍PE估值，对应目标价24.8元，首次推荐，给予"买入"评级。